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財(cái)報(bào)是什么？——是企業(yè)的體檢報(bào)告，是股票的投資說(shuō)明書(shū)，是用來(lái)排除企業(yè)的。你在股市賺錢(qián)多少，與你對(duì)投資對(duì)象的了解度成正比。

相信大家聽(tīng)到過(guò)很多財(cái)務(wù)造假的案例，坑騙投資者，讓市場(chǎng)誤以為這公司年年盈利，導(dǎo)致被割韭菜。所以我們要知道兩句話：1.只看公司利潤(rùn)數(shù)據(jù)，很容易被誤導(dǎo)。2.財(cái)報(bào)中有很多細(xì)節(jié)，可以幫助我們排除造假企業(yè)，降低踩雷概率。

1、關(guān)于財(cái)報(bào)的兩個(gè)基礎(chǔ)知識(shí)：

一、時(shí)間

我國(guó)上市公司財(cái)報(bào)按自然年（1月1日-12月31日）為經(jīng)營(yíng)年度。

年報(bào)：在年度結(jié)束后4個(gè)月內(nèi)披露年報(bào)。

一季報(bào)：一季度結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)披露一季報(bào)，但是一季報(bào)時(shí)間不得早于年報(bào)。

半年報(bào)：在8月底之前披露。

三季報(bào)：在10月底披露三季報(bào)。

可信度，信息詳細(xì)程度排名：年報(bào)＞半年報(bào)＞一季報(bào)和三季報(bào)

二、范圍

年報(bào)和季報(bào)都需要包括三大表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表。

注：每張表需提供母公司報(bào)表和合并報(bào)表，母公司報(bào)表記錄上市公司本部的資產(chǎn)負(fù)債及經(jīng)營(yíng)情況。在母公司報(bào)表里，對(duì)于所控制的子公司，只記錄股權(quán)投資成本，以及子公司所做的現(xiàn)金分紅，不記錄子公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用。

獲得上市公司財(cái)報(bào)網(wǎng)站

巨潮咨詢(xún)網(wǎng)網(wǎng)址：http://www.cninfo.com.cn/

上海證券交易所網(wǎng)址：http://www.sse.com.cn/

深圳證券交易所網(wǎng)址：http://www.szse.cn/

2、讀財(cái)務(wù)表報(bào)中比較重要的幾點(diǎn)：

1. 財(cái)務(wù)報(bào)告中如果會(huì)計(jì)師事務(wù)所寫(xiě)明“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”，說(shuō)明有閱讀價(jià)值，沒(méi)寫(xiě)就可以丟進(jìn)垃圾桶了。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所可能出具的意見(jiàn)有五種：

2. 主要看章節(jié)：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、董事會(huì)報(bào)告、重要事項(xiàng)。 次要章節(jié)：股份變動(dòng)及股東情況，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況。

3. 然后看資產(chǎn)負(fù)債表，分成三類(lèi)更便于理解：

①生產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)，指企業(yè)固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)等與企業(yè)日常生產(chǎn)制造相關(guān)的科目。

固定資產(chǎn)：指公司為了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而持有、使用壽命超過(guò)1年、價(jià)值較大的非貨幣性資產(chǎn)，包括建筑物、機(jī)械設(shè)備、運(yùn)輸工具等。

固定資產(chǎn)清理：記錄企業(yè)因出售、報(bào)廢、損毀、用固定資產(chǎn)對(duì)外投資、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組等原因，從固定資產(chǎn)里劃出來(lái)、還未處理完畢的固定資產(chǎn)賬面凈值。

在建工程和工程物資：正在建設(shè)的工程，包括新建、改建、擴(kuò)建、更新改造等尚未完成的工程。

油氣資產(chǎn)：石油天然氣開(kāi)采企業(yè)所擁有或控制的油井氣井，以及相關(guān)設(shè)施和礦區(qū)權(quán)益。

無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)發(fā)支出（或研發(fā)支出）：指企業(yè)擁有或控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)，但可以單獨(dú)辨認(rèn)的資產(chǎn)，比如專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、版權(quán)和非專(zhuān)利技術(shù)等。

長(zhǎng)期待攤費(fèi)用：企業(yè)已經(jīng)支出的，預(yù)計(jì)在一年以上時(shí)間起效的費(fèi)用，常見(jiàn)的有籌建費(fèi)用、產(chǎn)品模具生產(chǎn)成本、企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的改良費(fèi)用等。

②經(jīng)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)，指為企業(yè)銷(xiāo)售商品或提供勞務(wù)服務(wù)的資產(chǎn)，比如貨幣資金、存貨、因銷(xiāo)售商品或提供勞務(wù)而產(chǎn)生的各種應(yīng)收款、預(yù)付款等科目。

一家公司通常有三種產(chǎn)生貨幣資金的途徑∶①發(fā)售股票或舉債;②出售資產(chǎn)或業(yè)務(wù)部門(mén);③經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入持續(xù)大于現(xiàn)金流出。符合第③種情況的公司，通常意味著企業(yè)具有某種持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于貨幣資金的分析，我們堅(jiān)持一個(gè)基本原則就好∶貨幣資金要與短期債務(wù)及經(jīng)營(yíng)需要相匹配。與短期債務(wù)的匹配情況，代表企業(yè)的償債能力;與經(jīng)營(yíng)需要的匹配情況，代表企業(yè)的資金運(yùn)用能力。貨幣資金過(guò)小，可能代表償債能力不足，或者經(jīng)營(yíng)中捉襟見(jiàn)肘。貨幣資金過(guò)大，則代表資金運(yùn)用能力較弱，或者可能資金性質(zhì)有問(wèn)題。

依據(jù)以上原則，實(shí)踐中投資者要特別注意以下五種情況∶

（1）公司貨幣資金余額比短期負(fù)債小很多;

（2）貨幣資金充裕，卻借了很多有息甚至高息負(fù)債;

（3）定期存款和其他貨幣資金數(shù)額很大，卻缺乏短期可動(dòng)用流動(dòng)資金的;

（4）其他貨幣資金數(shù)額巨大，缺乏合理解釋;

（5）貨幣資金產(chǎn)生的利息收入，顯著低于常見(jiàn)理財(cái)或存款利率。

以上現(xiàn)象都屬于不符合正常的商業(yè)邏輯的現(xiàn)象，正所謂"事有反常必為妖"，反常就是遠(yuǎn)離信號(hào)。投資不是辦案，不需要遵照"疑罪從無(wú)"的原則。遵照"疑罪從有"原則實(shí)施排除，才是投資人應(yīng)有的謹(jǐn)慎態(tài)度。

③投資類(lèi)資產(chǎn)，則指公司將所獲現(xiàn)金拿去投資，所產(chǎn)生的股權(quán)、債券、基金、信托、理財(cái)、投資性房地產(chǎn)以及其他金融資產(chǎn)等。

投資性房地產(chǎn)：上市公司自建或購(gòu)買(mǎi)的房產(chǎn)及附著的土地，不管是住宅、寫(xiě)字樓、商鋪或者廠房，如果以自用為目的，算是固定資產(chǎn)；如果是房地產(chǎn)公司用于出售的房產(chǎn)，計(jì)入房地產(chǎn)公司的存貨；既不是自用也不是房地產(chǎn)公司存貨，而是用來(lái)收租或意圖獲取房地產(chǎn)增值的，就是“投資性房地產(chǎn)”。

長(zhǎng)期股權(quán)投資：股權(quán)投資的對(duì)象既包括上市公司股票，也包括非上市公司的股權(quán)。它會(huì)涉及三個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表科目：長(zhǎng)期股權(quán)投資、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)。

3、子公司、聯(lián)營(yíng)公司和合營(yíng)公司

子公司比較簡(jiǎn)單，就是上市公司實(shí)質(zhì)控制其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的公司，其中持股100%的子公司，叫作"全資子公司"。一般來(lái)說(shuō)，界定控制的主要原則有以下五條，符合任意一條都可以認(rèn)定為控制∶

（1）直接或間接持有超過(guò)50%的股份;

（2）通過(guò)協(xié)議或約定，擁有超過(guò)50%的表決權(quán);

（3）在董事會(huì)（或類(lèi)似權(quán)力機(jī)構(gòu)）里占多數(shù)席位;

（4）根據(jù)章程或協(xié)議，有權(quán)任免董事會(huì)（或類(lèi)似權(quán)力機(jī)構(gòu)）的多數(shù)成員;

（5）根據(jù)公司章程或協(xié)議，有權(quán)決定公司的財(cái)務(wù)或經(jīng)營(yíng)政策。

上市公司不能控制投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策，但對(duì)其有重大影響的，分為聯(lián)營(yíng)公司和合營(yíng)公司兩種。所謂有重大影響并沒(méi)有明確的標(biāo)準(zhǔn)，，需要遵從實(shí)質(zhì)大于形式的原則進(jìn)行判斷。通常而言，如果有以下情況，一般說(shuō)明上市公司對(duì)投資對(duì)象有重大影響∶

（1）上市公司在投資對(duì)象董事會(huì)（或類(lèi)似權(quán)力機(jī)構(gòu)）擁有席位;

（2）上市公司向投資對(duì)象的關(guān)鍵管理或技術(shù)崗位派出員工;

（3）上市公司參與投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)決策制定;

（4）上市公司與投資對(duì)象之間有重大關(guān)聯(lián)交易，且該交易對(duì)投資對(duì)象的日常經(jīng)營(yíng)有重大影響;

（5）上市公司持有投資對(duì)象20%~50%的股權(quán)（有證據(jù)證明無(wú)重大影響的除外）;

（6）投資對(duì)象日常經(jīng)營(yíng)關(guān)鍵技術(shù)依賴(lài)上市公司提供。

上市公司持有投資對(duì)象部分股權(quán)，但因?yàn)楣蓹?quán)比例或協(xié)議約定，導(dǎo)致上市公司無(wú)法獨(dú)立作出投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)決策，但其他一個(gè)或多個(gè)股東，未經(jīng)上市公司同意也無(wú)法單獨(dú)作出決策的，屬于合營(yíng)公司。

常見(jiàn)模式是各持50%股權(quán)，章程約定公司經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)決策需要半數(shù)以上股東同意。類(lèi)似模式還有持有34% 股份，但章程或協(xié)議約定決策需要2/3以上股東同意;擁有1/3董事會(huì)席位，但決策必須獲得2/3以上董事同意等。總之一句話，上市公司不能單獨(dú)制定決策，但可以單獨(dú)否定決策的投資對(duì)象，就是上市公司的合營(yíng)公司。

除合營(yíng)公司外，其他有重大影響的投資對(duì)象，就叫聯(lián)營(yíng)公司。

唯有一種特殊的情況需要單獨(dú)提出來(lái)∶如果上市公司本部是投資性主體（專(zhuān)業(yè)從事投資管理業(yè)務(wù)的），那么只有為上市公司投資管理業(yè)務(wù)提供相關(guān)服務(wù)的子公司才納入合并范圍。對(duì)其他公司的股權(quán)，無(wú)論持股比例多少，均應(yīng)當(dāng)計(jì)入"以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)"（交易性金融資產(chǎn)）。

4、利潤(rùn)表：

P（股價(jià)）=PE（市盈率）*E（每股收益）

營(yíng)業(yè)收入：展示企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展趨勢(shì)。作為投資者，首選的企業(yè)是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，過(guò)去增長(zhǎng)，現(xiàn)在增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在可見(jiàn)的未來(lái)繼續(xù)保持增長(zhǎng)的企業(yè)。

毛利率：營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本是毛利潤(rùn)，企業(yè)利潤(rùn)的源頭。毛利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入=毛利率。高利潤(rùn)高意味著公司的產(chǎn)品或服務(wù)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其替代品較少或替代的代價(jià)很高。一般來(lái)說(shuō)，毛利率能保持在40%以上的企業(yè)，通常具有某種持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。A股中毛利率比較高的行業(yè)有信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、食品飲料、餐飲旅游、文化傳播、房地產(chǎn)等。

費(fèi)用率：費(fèi)用被稱(chēng)為三費(fèi)，包括銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用。費(fèi)用率指費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例。投資者主要警惕費(fèi)用率過(guò)高或者費(fèi)用率劇烈變化的公司。

一般來(lái)說(shuō)，費(fèi)用能控制在毛利潤(rùn)的30%以?xún)?nèi)，就算是優(yōu)秀的企業(yè)了。在30%-70%區(qū)域，仍然是具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，如果費(fèi)用超過(guò)毛利潤(rùn)的70%，通常而言，關(guān)注價(jià)值不大。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，它是公司分析的核心指標(biāo)之一。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越大越好。還有非常重要的一步，確認(rèn)凈利潤(rùn)是否變成現(xiàn)金回到公司賬戶(hù)。方法是用現(xiàn)金流量表里的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”除以利潤(rùn)表的“凈利潤(rùn)”，這個(gè)比值越大越好，持續(xù)大于1是優(yōu)秀企業(yè)的重要特征。它代表企業(yè)凈利潤(rùn)全部或大部分變成了真實(shí)的現(xiàn)金，回到了公司的賬上。

5、現(xiàn)金流量表：

表：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正時(shí)企業(yè)現(xiàn)金流狀況組合

現(xiàn)金流量表里的造假主要有三種情況。一是控股股東或管理層期間挪用上市公司現(xiàn)金，報(bào)表日前歸還;二是借用一次性行為美化當(dāng)期現(xiàn)金流;三是抓住投資者更關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的特性，將投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入化裝成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，或者將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出化裝成投資和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出。

6、企業(yè)財(cái)務(wù)分析四步走：

第一步∶瀏覽資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表各科目，關(guān)注有無(wú)異常。

所謂異常，指某科目出現(xiàn)明顯過(guò)大比例的變動(dòng)。例如，資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)端，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用有沒(méi)有大比例增長(zhǎng)（明顯超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)比例）;負(fù)債端重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款以及短期借款有沒(méi)有大比例增長(zhǎng)。

利潤(rùn)表里，先看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率有沒(méi)有大比例變化;再看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益及資產(chǎn)減值損失三者之和在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中的占比有沒(méi)有發(fā)生重大變化;最后看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)的比例是否保持基本穩(wěn)定。

以上科目若沒(méi)有異常，投資者便可以進(jìn)入下一步的分析;反之，就必須去附注中尋找解釋?zhuān)踔林码姽緦で蟠鸢?。不能獲得完整可信解釋的，對(duì)整份財(cái)報(bào)就要心存警惕。請(qǐng)一定記住∶財(cái)報(bào)是用來(lái)排除企業(yè)的。

第二步∶進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史分析

歷史分析是尋找可靠性的重要手段。兩位同時(shí)取得95分成績(jī)的同學(xué)，一位經(jīng)?？?0分，另一位經(jīng)?？?0分，前者可信度會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于后者。這就是歷史分析的作用。不是說(shuō)后者一定造假，而是概率偏大需要進(jìn)一步核查，至少在投資問(wèn)題上必須如此。同理，連續(xù)盈利的公司，取得豐厚盈利的可信度較高;連虧兩年的公司，獲得豐厚盈利的可信度較低。

國(guó)內(nèi)上市公司的業(yè)績(jī)，必須看滿(mǎn)5年以上才能做可信與否的判斷。以?xún)糍Y產(chǎn)收益率（ROE）來(lái)觀察上市公司，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)普遍適用的規(guī)律∶公司上市當(dāng)年的 ROE，通常會(huì)較其上市前3年的平均水平下跌超過(guò)50%，且以后年度也很難恢復(fù)至上市前水平。至于原因，臺(tái)面上的說(shuō)辭是上市IPO導(dǎo)致凈資產(chǎn)變大，而投資項(xiàng)目還沒(méi)產(chǎn)生收益。而臺(tái)面下的理由，是上市時(shí)化妝師下手太狠。

正因?yàn)槿绱耍瑸楸苊馐苣衬戤惓Ｇ闆r影響，對(duì)上市公司財(cái)報(bào)進(jìn)行歷史同比分析，是投資者不應(yīng)該忽略的功課第三步∶對(duì)比企業(yè)利潤(rùn)和現(xiàn)金流量變化的趨勢(shì)證明利潤(rùn)的含金量是否足夠，是現(xiàn)金流量表的重要職責(zé)。拉長(zhǎng)幾年來(lái)看，企業(yè)的凈利潤(rùn)總量與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~總量，應(yīng)該保持一個(gè)大致穩(wěn)定的比例，且最好是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大于凈利潤(rùn)。

如果一方面企業(yè)獲利很好，另一方面，現(xiàn)金流很差，投資者就必須問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題∶企業(yè)利潤(rùn)為什么沒(méi)有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金?并進(jìn)行延伸思考，直至找到問(wèn)題的可信解釋——這是非常重要的一步。對(duì)它的思考，可以幫助你躲避絕大多數(shù)造假企業(yè)。

"現(xiàn)金流量表"章節(jié)談過(guò)的企業(yè)現(xiàn)金流肖像，是可以幫助我們理解企業(yè)的有趣手段。投資者根據(jù)現(xiàn)金流三大板塊的正負(fù)值，建立企業(yè)的對(duì)應(yīng)肖像，并查閱該種類(lèi)型企業(yè)應(yīng)該予以關(guān)注的要點(diǎn)即可。

第四步∶將企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較

將企業(yè)的業(yè)績(jī)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或是行業(yè)指標(biāo)比較，能夠給我們帶來(lái)更廣闊的視野。一家企業(yè)也許增長(zhǎng)不錯(cuò)，例如營(yíng)業(yè)收入同比增幅20%，但是如果我們放眼整個(gè)行業(yè)，發(fā)現(xiàn)行業(yè)平均增幅是50%，就可能得出另一個(gè)結(jié)論;鴨子沒(méi)有隨著水面上升，一定是某處出了問(wèn)題。

通過(guò)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或行業(yè)平均水平比較，我們可以避免被孤立的企業(yè)增速迷惑。若企業(yè)增長(zhǎng)低于行業(yè)平均增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)的市場(chǎng)份額在降低，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在慢慢消失，最終可能會(huì)被跑得更快的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打敗。

與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較，一方面是比較資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，看行業(yè)內(nèi)人士對(duì)該企業(yè)資源的運(yùn)用方向是否觀點(diǎn)一致，對(duì)未來(lái)發(fā)展是有共識(shí)還是分歧;另一方面是比較利潤(rùn)表指標(biāo)，通過(guò)利潤(rùn)產(chǎn)生過(guò)程中的各項(xiàng)收入和費(fèi)用所占比例的比較，觀察其管理層是否稱(chēng)職，是否有效地運(yùn)用了股東提供的資源。

投資者通過(guò)對(duì)異常情況的關(guān)注，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史對(duì)比、趨勢(shì)分析以及和同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的對(duì)比，最終完成對(duì)企業(yè)安全性、盈利能力、成長(zhǎng)性和營(yíng)運(yùn)能力的量化，從而評(píng)估企業(yè)價(jià)值。那么，這些對(duì)比分析，具體應(yīng)該關(guān)注哪些指標(biāo)呢?下節(jié)我們就來(lái)談?wù)剳?yīng)該關(guān)注的具體財(cái)務(wù)指標(biāo)。

最后，其實(shí)財(cái)報(bào)中三大表之間都是緊密相連的。企業(yè)的每筆進(jìn)賬，無(wú)論是債務(wù)融資、股東投入，還是經(jīng)營(yíng)收入，都會(huì)引發(fā)現(xiàn)金流入?？梢院?jiǎn)單總結(jié)：股東投入的錢(qián)（所有者權(quán)益）和借來(lái)的錢(qián)（負(fù)債），都會(huì)先經(jīng)由現(xiàn)金流量表這個(gè)入口流入，然后轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)或者利潤(rùn)表的費(fèi)用。如果還想看具體科目的分析，建議去看看原著《手把手教你讀財(cái)報(bào)》。