家庭財(cái)務(wù)的運(yùn)作邏輯
家庭財(cái)務(wù)，無非收和支，收包括主動(dòng)收入和被動(dòng)收入。家庭維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)，起碼要做到收支平衡。現(xiàn)代金融工具，可以做到讓未來的還沒有實(shí)現(xiàn)的收入，用來消費(fèi)或購買資產(chǎn)，具體前者如貸款旅游，后者如貸款買房子。
家庭生命是有周期的，30歲之前積累經(jīng)驗(yàn)，30歲至40歲是重要的財(cái)富積累期，40歲以上財(cái)務(wù)開支加大，體現(xiàn)在家庭成員的健康、孩子的教育等，收入方面可能因?yàn)槟挲g增大，競爭力的降低，收入不一定再有較大的增長，反而可能降低。這個(gè)時(shí)候維持家庭的收支平衡就很不錯(cuò)，如果30歲到40歲積累的財(cái)富，如房產(chǎn)、金融資產(chǎn)，帶來增值和收益，就非常的不錯(cuò)。
基于以上的客觀狀況，我們需要首先在認(rèn)知上進(jìn)行可能的調(diào)整，能站在長遠(yuǎn)的角度看家庭財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展。
再就是在被動(dòng)收入上，隨著時(shí)代的變遷，過去二十年以方便為主的家庭財(cái)富增值機(jī)制也在發(fā)生著變化。房子領(lǐng)域所積累的風(fēng)險(xiǎn)，可能在未來很長一段時(shí)間，使房產(chǎn)變得不再是必然升值和賺錢的資產(chǎn)，反而可能變成虧損和負(fù)債。
因此，需要調(diào)整家庭資產(chǎn)的投入結(jié)構(gòu)，應(yīng)對可能的持有單一資產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
房產(chǎn)上漲的邏輯及未來預(yù)期怎么樣呢？其中重要的原因是經(jīng)濟(jì)增速放緩，那經(jīng)濟(jì)增速放緩的原因是什么呢？當(dāng)投資達(dá)到一定的飽和水平，不可能一直持續(xù)下去，因?yàn)樾枨笠呀?jīng)從當(dāng)初的供不應(yīng)求到現(xiàn)在的供需平衡，甚至是供過于求。
越漲越買，這個(gè)不論在哪個(gè)國家，在某些時(shí)期、某些行業(yè)或資產(chǎn)上，都是這樣的。但是，國家過去對房地產(chǎn)一直是調(diào)控的。對此，有人將房地產(chǎn)稱作“夜壺”，時(shí)不時(shí)地要拿出來用用。所以，以前的調(diào)控實(shí)質(zhì)是結(jié)合當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，對過熱的房地產(chǎn)投資剎剎車，保持健康持續(xù)的發(fā)展?，F(xiàn)在的調(diào)控，已經(jīng)直指房住不炒，去房產(chǎn)金融化屬性，從政策導(dǎo)向上，已經(jīng)發(fā)生了重要變化。再加之共同富裕的大背景，房產(chǎn)實(shí)質(zhì)加速了貧富差距的鴻溝，是最不利于共同富裕的領(lǐng)域，作為調(diào)控領(lǐng)域，有了更重要的調(diào)控背景，讓依托房地產(chǎn)食利的“新時(shí)代地主”無所遁形。
長期來看，房地產(chǎn)最重要的邏輯是人口結(jié)構(gòu)的變化，出生率逐年降低，這個(gè)對房地產(chǎn)的制約作用是決定性的。當(dāng)然，還有一個(gè)大邏輯，是第一代依托房地產(chǎn)富裕起來的階層，越來越注重財(cái)富資產(chǎn)增值的配置調(diào)整，加之在房住不炒的歷史調(diào)控轉(zhuǎn)向背景下，大量的聰明資金會逐步撤出房地產(chǎn)，配置的到其他領(lǐng)域中。參照發(fā)達(dá)國家居民資產(chǎn)配置狀況，未來房產(chǎn)外家庭資產(chǎn)占比一定會有較大幅度的下降。
在中國，從來不是什么只能怎么樣的（例如很多人認(rèn)為房產(chǎn)綁架了經(jīng)濟(jì)和政府，房價(jià)只會漲不會跌），只是不同的歷史時(shí)期，有不同的做法。十年一個(gè)小周期，三十年一個(gè)大周期。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的歷史背景，離開了當(dāng)時(shí)的歷史背景，隨后市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來。人民幣升值有人民幣升值的歷史背景，到了一定階段，破七也沒有帶來有些人所擔(dān)心的外匯問題。房地產(chǎn)升值有房地產(chǎn)升值的背景，到了一定階段開始往下調(diào)整，甚至保持一二十年的調(diào)整，也不是什么大不了的事情。中國股市不就是十多年在3000點(diǎn)徘徊嗎？你要知道，道瓊斯指數(shù)在60年代到80年代初，也是長期徘徊在800點(diǎn)左右。中國的股市在3000點(diǎn)徘徊，有什么問題呢？發(fā)達(dá)國家不也一樣經(jīng)歷過嗎？
為什么要對房產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)的分析，因?yàn)榉慨a(chǎn)投資實(shí)質(zhì)是高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，過去在大趨勢下，國內(nèi)大部分地區(qū)的房產(chǎn)不斷處于上升期，容易讓人忽視房產(chǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)。房產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)在幾個(gè)方面，高杠桿是重要因素。當(dāng)初剛開始聽美國老太太和中國老太太的故事，美國老太太按揭買房，住一輩子新房，老去時(shí)給子女留下房產(chǎn)，中國老太太一輩子省吃儉用，等湊夠錢買房，已經(jīng)老了。這個(gè)確實(shí)是一個(gè)吸引人的故事，在資產(chǎn)價(jià)格底部，怎么說也不為過，但是如果在資產(chǎn)價(jià)格頂部，結(jié)局就像股市一樣就會反過來，即美國老太太被套，中國老太太可以更好的度過晚年。關(guān)鍵問題是，未來，你不知道你會成為中國老太太，還是美國老太太。97年亞洲金融危機(jī)的香港，08年次貸危機(jī)的美國，房產(chǎn)負(fù)債無不是拖垮很多家庭的重要資產(chǎn)，未來會否發(fā)生在中國？現(xiàn)在一些地方已經(jīng)有苗頭了。
對于普通家庭來說，像過去集中購置房產(chǎn)一樣，成倍地增長財(cái)富的時(shí)代，可能已經(jīng)過去了。經(jīng)濟(jì)增長放緩，各行業(yè)的供給和需求趨于平衡，相應(yīng)的財(cái)富增長也將趨緩。在新興的高科技領(lǐng)域，不斷的有新的機(jī)會出現(xiàn)，但只屬于少數(shù)人的狂歡，更多的人只是貢獻(xiàn)者，而不是利益享受者。例如我們網(wǎng)絡(luò)購物成就的是阿里，但我們卻不能分享阿里的收益。
近幾年迅速成就千億以上級別的小米、拼多多，能夠享受資產(chǎn)增值的投資人也是少之又少。而能參與公司IPO盛宴的人，也有比較高的門檻，不僅僅需要信息、人脈資源，對專業(yè)性的要求也很高。作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資行業(yè)，有巨大收益的誘惑（例如上市公司早期投資者），也有血本無歸的陷阱（更多的被投公司經(jīng)營失敗或未能實(shí)現(xiàn)高額退出收益）。
那么，未來的出路在哪里？無疑是資產(chǎn)配置。說簡單點(diǎn)，就是不要把錢放到一個(gè)籃子里。那么，資產(chǎn)配置需要考慮哪些因素呢？
不同的人的需求不一樣，所以組合也不一樣。沒有放之四海而皆準(zhǔn)的投資大法。但我們?nèi)耘f可以就大的框架進(jìn)行分析探討。如何搭配自己的資產(chǎn)配置框架，重點(diǎn)在于要結(jié)合自身的資產(chǎn)狀況、財(cái)富目標(biāo)、專業(yè)知識、財(cái)務(wù)需求、所處的生命或家庭周期等。
資產(chǎn)狀況，不僅考慮當(dāng)前，還有未來，如果未來收入很大且確定性高，自然當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)偏好可以高一些。資產(chǎn)規(guī)模的大小也決定著資產(chǎn)如何配置。另外，還有一個(gè)被人們忽視的因素，就是資產(chǎn)的來源，也是資產(chǎn)配置的重要考量因素。如果一個(gè)人的資產(chǎn)是從股市中來的，路徑依賴使得他把更多的增值希望寄予股市。同樣，如果是從房產(chǎn)或偶然抓住某個(gè)機(jī)遇來的（如新冠疫情），也會產(chǎn)生類似的路徑依賴。不同的財(cái)富來源，如何避免路徑依賴思維，也是非常重要的考量因素。通過高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲取的高收益，容易在高風(fēng)險(xiǎn)下失足。長期在某一資產(chǎn)領(lǐng)域，也容易還給市場。所謂憑運(yùn)氣賺錢，憑本事虧錢。
財(cái)富目標(biāo)，主要是對收益的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)的考量。財(cái)富目標(biāo)越激進(jìn)，則應(yīng)該承受更高的風(fēng)險(xiǎn)去配置高風(fēng)險(xiǎn)高收益的資產(chǎn)。財(cái)富目標(biāo)越保守，越應(yīng)該采用穩(wěn)健的方式，降低高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以及對收益的訴求，是資產(chǎn)配置的決定性因素。例如，沒有人愿意只把錢存到銀行，但是與可能損失本金的高風(fēng)險(xiǎn)投資相比，存在銀行對某些人可能是適合的方式。
專業(yè)知識，或者這方面的認(rèn)知，也決定著資產(chǎn)的配置。有一句話是“人不能賺自己認(rèn)知以外的錢”。這個(gè)其實(shí)是值得商榷的。所謂認(rèn)知，可以是自己的認(rèn)知，也可以通過別人延伸出自己的認(rèn)知，超出自己的認(rèn)知。在政策不斷干預(yù)的過去二十年，誰能預(yù)期房產(chǎn)可以漲很多倍，誰能判斷一線城市的房產(chǎn)可以高過很多資本主義國家大城市的房價(jià)?？梢哉f早期買房的人，只要有錢，也沒有其他好的投資渠道，買房自然成了對的認(rèn)知。但是，真正有遠(yuǎn)見的認(rèn)知有多少呢？很多在房產(chǎn)中賺到錢的人，可能只是碰上房產(chǎn)上升的歷史機(jī)遇吧。
財(cái)務(wù)需求，是制定合理財(cái)富管理計(jì)劃的基礎(chǔ)，如果憑空想出來一個(gè)財(cái)富目標(biāo)，比如“賺他一個(gè)億”，往往達(dá)不到目標(biāo)。從需求出發(fā)，能夠制定更為切實(shí)的財(cái)務(wù)計(jì)劃和目標(biāo)。需求是什么？來源于家庭的衣食住行玩教育養(yǎng)老等，需求是切實(shí)的，不是憑空想象的，需求是可以有希望達(dá)成的。不同的需求，需要通過不同的工具來實(shí)現(xiàn)，例如醫(yī)療需要考慮保險(xiǎn)，傳承需要考慮信托，資產(chǎn)增值需要考慮房產(chǎn)、股票、債券等。
所處生命或家庭周期，是從時(shí)間的角度考量，這是一個(gè)非常關(guān)鍵的變量。比如我們的賺錢能力，是隨著時(shí)間增長的，還是降低的是不確定的。我們的人身風(fēng)險(xiǎn)，隨著年齡的增長是增大的。這些時(shí)間相關(guān)的因素，對財(cái)富目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有很大的影響。年富力強(qiáng)時(shí)，收入自然不成問題，一旦烈士暮年，雖然壯心不已，但已經(jīng)力不從心。所以，財(cái)富管理要考慮時(shí)間變量帶來的影響。此外，時(shí)間的變化，可能出現(xiàn)大的時(shí)代背景也會發(fā)生變化。例如，過去動(dòng)輒10%左右的經(jīng)濟(jì)增長下，我們對財(cái)富增長的預(yù)期是較高的，現(xiàn)在進(jìn)入新常態(tài)，預(yù)期則會降低。
總之，如果說過去單一不斷投資房產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值的話，接下來的新時(shí)代，資產(chǎn)配置將會是最主要的財(cái)富管理策略。
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