今年國慶期間，我們給大家?guī)硪环莼吮容^多的時(shí)間整理的《85只債券、固收類的主動(dòng)管理基金》，但是還是比較多，大家還是比較迷茫。同120位權(quán)益基金經(jīng)理最后壓縮為34人精華版一樣，我們本期內(nèi)容也做一個(gè)債和固收的“精華版”。

壓縮的標(biāo)準(zhǔn)如下：

1）基金經(jīng)理管理期任職的時(shí)間越長越好，這樣它的收益和波動(dòng)性更有代表性（太短則參考意義不大，要同時(shí)考察這只基金歷史表現(xiàn)），而且一般債券基金經(jīng)理比權(quán)益類基金經(jīng)理的任職時(shí)間普遍較長些，越老越香；

2）業(yè)績和波動(dòng)，在足夠長的時(shí)間內(nèi)，年化業(yè)績不錯(cuò)，最好還比較平均化，同時(shí)波動(dòng)控制的比較好，則優(yōu)選入選（如果收益很高，可以適度放寬波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)）；

3）規(guī)模越大越好，債基的規(guī)模恐懼癥沒有權(quán)益類基金那么大，不明顯；

4）規(guī)避規(guī)模過小的，尤其規(guī)模小、但機(jī)構(gòu)占比還比較大；

5）關(guān)注債市熊市的年份，看它的最大回撤情況，以確定我們可能承擔(dān)的極端風(fēng)險(xiǎn)，有歷史問題則規(guī)避。

6）看基金公司本身在債、固收上的投研能力、人才梯隊(duì)、歷史口碑。

最后我們挑選出30位優(yōu)秀的債券、固收類基金。我們還是按不同類別，分別闡述：

一、純債類的：

這一類呢，主要是通過配置優(yōu)質(zhì)債券，通常是中高等級、中短久期、發(fā)行人多是國企央企（特別是金融機(jī)構(gòu)）的信用債，或者中短久期的利率債。在承擔(dān)較小波動(dòng)的前提下，爭取獲得高于貨幣類資產(chǎn)的收益。

然后有些純債會(huì)通過一些方法增加收益，比如拉長久期，降低債的等級要求，適度做些杠桿。另外在股市好的時(shí)候，還可能買些可轉(zhuǎn)債。這時(shí)波動(dòng)也會(huì)加大。

在上次的基礎(chǔ)上，我們做精選后剩下的幾只如下：

(數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.9.29；5年以上更完整的業(yè)績，可以登陸基金公司官網(wǎng)或好買基金網(wǎng)查詢)

這些產(chǎn)品里，管理期最短的都有近4年、最高的近8年，年化收益率高達(dá)5-8%，管理期的最大回撤也非常的可控。

鵬華固收團(tuán)隊(duì)自2003年組建以來，已歷經(jīng)17年不同市場風(fēng)格的磨礪。劉濤是該“黃金戰(zhàn)隊(duì)”的名將之一，他的另外一只鵬華豐融定期開放債券(000345)，4年124天年化收益率9%，最大回撤僅-2.93%。這只上榜的開放式產(chǎn)品鵬華豐祿債券(003547)也是純債類的佼佼者，收益高，波動(dòng)還控制的那么好。

博時(shí)整體的固收管理規(guī)模在全市場位于前三的水平，在機(jī)構(gòu)端的認(rèn)可度非常高。陳凱楊/張李陵的博時(shí)信用債純債債券A(050027)也是老產(chǎn)品了，全市場連續(xù)4年得金牛。陳凱楊另外一只博時(shí)雙月薪定期支付債券(000277)6年342天年化收益率8.38%，最大回撤-4.11%。還有，博時(shí)安康定開債LOF(501100)-定開、博時(shí)富益純債債券(003607)-開放式純債，等等，也都是不錯(cuò)的產(chǎn)品。

上榜管理期最長的于澤雨，他的新華純債添利債券發(fā)起A(519152)，以及另外一支新華安享惠金定期債券A(519160)-定開型，也不錯(cuò)。還有，十多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的女中豪杰代宇的廣發(fā)雙債添利債券A(270044)，要好于另外一個(gè)很多人買的廣發(fā)聚利債券(LOF)A(162712)，這只也是上榜的純債中規(guī)模最大的。

最后，祝松的鵬華產(chǎn)業(yè)債債券(206018)、馬龍的招商安心收益?zhèn)疌(217011)，收益更高，但歷史波動(dòng)也略大些。另外，馬龍的招商添利兩年債券(006150)-定開也非常厲害；另外一只很多人買的招商產(chǎn)業(yè)債券A(217022)，波動(dòng)率更小，但是有巨額贖回費(fèi)，比其他純債贖回費(fèi)率高0.75-1%，所以買這只需要持有更長時(shí)間才可以。

上述產(chǎn)品管理期年化的均值在6.39%，今年截至9月底收益均值在2.9%（備注，5月以來債市處于小熊市）。

二、偏債（中低波動(dòng)型）

這里面持有除了第一類的純債、可轉(zhuǎn)債，還會(huì)買入一些股票，比如二級債基持有最多20%的股票；還有偏債類的混合型基金，股票占比高些可能達(dá)到30-40%；還有可能參與股票市場打新的基金等。以此在承受一定的波動(dòng)放大下，力爭獲得更高的收益。

這一部門將聚焦偏債這里的中低波動(dòng)產(chǎn)品。

(數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.9.29；5年以上更完整的業(yè)績，可以登陸基金公司官網(wǎng)或好買基金網(wǎng)查詢)

除了前面第一部分提到的鵬華、博時(shí)，易方達(dá)、工銀瑞信在固收方面也是超級強(qiáng)的。

張清華/張雅君管理的易方達(dá)裕豐回報(bào)債券(000171)六年多的年化收益率超過了10%，張清華不僅債管的好，權(quán)益投資能力也不差，從而通過以債打底、股票增收，實(shí)現(xiàn)了偏債基金更好的收益率。他的另一只產(chǎn)品--易方達(dá)豐和債券(002969)也不錯(cuò)。

胡劍的易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)疊(110008)是偏債這里規(guī)模次高的，管理8年多年化收益超過10%。除了2011年虧損-3.92%，其他14年里全部正收益。另外，他的易方達(dá)裕惠定開混合發(fā)起式(000436)-定開型，收益更高、波動(dòng)更小，另外易方達(dá)信用債債券A(000032)-純債，也還可以。

除了張清華、胡劍，易方達(dá)還有王曉晨的易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券A(110017)、以及波動(dòng)更大的易方達(dá)雙債增強(qiáng)債券A(110035)，也都是不錯(cuò)的偏債產(chǎn)品。

工銀瑞信的，歐陽凱/宋炳珅/魏欣的工銀瑞信雙利債券A(485111)是一只老牌產(chǎn)品，是偏債這里規(guī)模最高的，歷史上擇時(shí)非常厲害。

特別需要關(guān)注的，桂躍強(qiáng)/蔣利娟的泰康宏泰回報(bào)混合(002767)，它是股債二八分倉，交給固收（蔣利娟）和權(quán)益（桂躍強(qiáng)）兩個(gè)基金經(jīng)理分別管理，作為一家保險(xiǎn)公司背景的產(chǎn)品，配置能力較強(qiáng)。

馬強(qiáng)的長城新優(yōu)選混合A(002227)，散戶持有為主，業(yè)績非常強(qiáng)勁、平均。馬強(qiáng)不僅收益好，關(guān)鍵他的回撤也是控制的很優(yōu)秀，是偏債里面最小的，而且每年的業(yè)績非常均衡，這很不簡單。

張雪的大摩強(qiáng)收益?zhèn)?233005)，除了11年小虧1%，其它每年都是較穩(wěn)定、平均的正收益。另外一個(gè)大摩雙利增強(qiáng)債券A(000024)也還可以。這也是一個(gè)每年的業(yè)績比較均衡的產(chǎn)品。

饒剛/孔令超/徐覓管理的東方紅策略精選（001405）是一個(gè)偏債混合基金，股票占比25%左右，也可以看成一個(gè)固收產(chǎn)品。另外兩款二級債基東方紅匯利債券A(002651)、東方紅匯陽債券A(002701)，規(guī)模都超30億，股票占比在15%左右，更穩(wěn)定些。饒剛以前在富國干了十幾年，特別牛的風(fēng)云人物，后來去了東方紅，也撐起了東方紅在債這方面的大旗。

另外一位很多人關(guān)注的楊愛斌，鵬揚(yáng)的總經(jīng)理。這幾年也是在他的帶領(lǐng)下，鵬揚(yáng)的固收業(yè)務(wù)做得風(fēng)生水起。楊愛斌/焦翠管理的鵬揚(yáng)匯利債券A(004585)雖然有一定的可轉(zhuǎn)債、股票，但走勢類似于一只純債了，也是有意思（其實(shí)可以劃到本文第一部分，也可以做純債配置不錯(cuò)的產(chǎn)品）。另一支鵬揚(yáng)泓利債券A(006059)也差不多。

上述產(chǎn)品管理期年化的均值在7.82%，今年截至9月底收益均值在5.55%。

三、偏債（中高波動(dòng)型）

同樣是第二部分的資產(chǎn)，除了買入純債、可轉(zhuǎn)債，還會(huì)買入一些股票的二級債基、偏債混合型基金，本部分會(huì)更聚焦波動(dòng)更大的債。它們可能股票占比更大，可能可轉(zhuǎn)債占比較多，導(dǎo)致歷史波動(dòng)較大、虧損年度的虧損幅度較大，更適合更高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者參與。

(數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.9.29；5年以上更完整的業(yè)績，可以登陸基金公司官網(wǎng)或好買基金網(wǎng)查詢)

這里我們做了比較大的精簡，有些類似第二部分中低波動(dòng)偏債，就全部剔除了，保留了波動(dòng)比較大的一些不錯(cuò)產(chǎn)品，適合更高風(fēng)險(xiǎn)偏好的偏債投資者。這些產(chǎn)品都是有一定名氣的產(chǎn)品。比如：

張清華的易方達(dá)安心回報(bào)債券A(110027)2011.6月成立，14、15大放異彩好，隨后在16、18年也出現(xiàn)6%左右的年度虧損，已經(jīng)相當(dāng)于一個(gè)低波動(dòng)的偏股混合型基金了。

張芊的廣發(fā)聚鑫債券A(000118)16、18年都出現(xiàn)5%左右的虧損。

過鈞的博時(shí)信用債券A/B(050011)11、13、17年都出現(xiàn)0.5-6.4%的虧損，主要看股市表現(xiàn)，相對于低波動(dòng)的偏股混合型基金了。過鈞也是固收領(lǐng)域的大咖級人物。這只產(chǎn)品也是一只明星產(chǎn)品，管理期超過了11年。

杜海濤/宋炳珅/景曉達(dá)的工銀添頤債券A(485114)16、18年均出現(xiàn)虧損，跌幅1-4.5%。這里的杜海濤是公募基金和固收領(lǐng)域的元老級人物。這只產(chǎn)品也是一只明星產(chǎn)品。

林樂峰的南方寶元債券A(202101)08年大跌16.7%，11、16、18年下跌1.5%-3.85%。南方寶元的股票占比高達(dá)30%。

但是他們的歷史年化收益率，低的都有8-9%左右，高的10-17%。當(dāng)然，波動(dòng)也更大了，最大回撤多數(shù)在10%以上。

上述產(chǎn)品管理期年化的均值在11.4%，今年截至9月底收益均值在8.42%。

四、絕對收益類：

最后一部分是絕對收益類，就是除了上述資產(chǎn)之外，還會(huì)有一些通過ABS、定增、量化、套利等投資機(jī)會(huì)，降低波動(dòng)的同時(shí)，還能保持不錯(cuò)的收益；或者不以債券資產(chǎn)為基礎(chǔ)，但從風(fēng)險(xiǎn)收益特征上與狹義的“固收+”有相似之處的資產(chǎn)，包含一些量化產(chǎn)品、養(yǎng)老FOF。

(數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止2020.9.29；5年以上更完整的業(yè)績，可以登陸基金公司官網(wǎng)或好買基金網(wǎng)查詢)

李建的中銀多策略混合A(000572)波動(dòng)略大，另外一只產(chǎn)品中銀新回報(bào)混合A(000190)也是類似。

譚昌杰的廣發(fā)趨勢優(yōu)選靈活混合A（000215）每年都是正收益，收益也還均衡，但歷史回撤略大一點(diǎn)。

楊喆的交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年FOF(006880)，成立時(shí)間不長，也非常不錯(cuò)。交銀最近兩年在固收方面也是異軍突起，爆款頻出。

董偉煒／周華的光大保德信安和債券A(003109)、吳文明／趙楠楠的銀華匯利靈活配置混合A(001289)、杜曉海／朱斌全的海富通阿爾法對沖混合A(519062)、馬強(qiáng)的長城新優(yōu)選混合A(002227)、張翼飛/李君的安信穩(wěn)健增值（001316），這些都是每年收益非常的平衡，而且波動(dòng)控制比較好，策略做的好，都沒法舍棄了，自由選吧。

還有個(gè)未列入的匯添富絕對收益定開混合A(000762)，因?yàn)槎ㄆ陂_放的，這里未列入了。

上述產(chǎn)品管理期年化的均值在8.2%，今年截至9月底收益均值在6.7%。

總結(jié)

最后，我們也做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)：如果均衡配置上述四大塊產(chǎn)品，歷年年化在8.5%，今年截至9月底可以達(dá)到5.9%。在債市不景氣下，這個(gè)收益率還是比較不錯(cuò)的。

另外，我們一直講資產(chǎn)配置，債、固收類資產(chǎn)是必不可少的環(huán)節(jié)。我們一直引用格雷厄姆的話，哪怕再極端的投資者，股市表現(xiàn)再好，你也要至少持有25%的債券、固收類的資產(chǎn)（區(qū)間是在25-75%），永遠(yuǎn)給自己留有余地。同時(shí)因?yàn)楣蓚钆洌梢詼p小組合的波動(dòng)，讓你可以把資產(chǎn)組合拿的更久些，從而獲得投資的復(fù)利收入。

最后，也希望更多的朋友能收獲投資的樂趣，哪怕只投資一些中低波動(dòng)的債類、固收類的基金產(chǎn)品，長期來看，依然能積累起驚人的長期投資收益！

好了，本期內(nèi)容就到這里，期待我們下次復(fù)盤時(shí)，這些基金的收益能更上一層樓。而在N年后，我們再次統(tǒng)計(jì)之時(shí)，期待這些基金能夠維持過往的榮光，給大家的口袋帶來沉甸甸的投資回報(bào)！

今天說的這些債券基金、固收產(chǎn)品，你買了嗎？歡迎留言，分享你的看法~

本文系好買商學(xué)院原創(chuàng)，如需轉(zhuǎn)載，請?jiān)谖恼麻_頭注明來源于“好買商學(xué)院”。未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載，否則將承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

免責(zé)條款：本文內(nèi)容為基于公開資料研究完成，并不構(gòu)成投資建議。投資者應(yīng)審慎決策、獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。