作者 | 格隆匯 晨光
數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)
來源 | 格隆匯探雷區(qū)
前言
這個(gè)故事發(fā)生在一家上市公司。這一年，這家上市公司虧了整整1個(gè)億，老板急得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。萬般無奈之下，他下決心要在賬面上把虧損變成盈利。
但是怎么才能讓1個(gè)億的虧損變成盈利呢？這家公司發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表上，自己在銀行有1.6個(gè)億的貸款，于是這家公司的工作人員便想出一個(gè)"妙招"來：先用價(jià)值3000萬元的房子抵掉這家公司欠銀行的1.6億元，然后再用1.6億元現(xiàn)金把抵債的房子買回來。
看上去，這家公司不過就是用1.6億元現(xiàn)金償還了1.6億元的貸款，但它卻奇跡般地把自己的虧損變成了盈利，這是怎么回事呢？
其實(shí)奧妙就藏在這價(jià)值3000萬元的房子里。由于這所房子，這場還款大戲被分割為上下半場、兩筆交易：上半場——這家公司用價(jià)值3000萬元抵償了它在銀行1.6億元的貸款；下半場——這家公司用1.6億元購買了一所價(jià)值3000萬元的房子。
由于企業(yè)的利潤表只受到出售資產(chǎn)的影響而不會(huì)受到購買資產(chǎn)的影響，因此，這個(gè)購買行為只會(huì)在該公司的利潤表上產(chǎn)生1.6億元的資產(chǎn)。相比這個(gè)房子原來的價(jià)值3000萬元來說，賬面價(jià)值增加了1.3億元。扣掉這家公司虧損的1個(gè)億，這家公司依然盈利3000萬元。
另外，在這家公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，也出現(xiàn)了另一個(gè)結(jié)果——資產(chǎn)負(fù)債表中房子這項(xiàng)資產(chǎn)由原先價(jià)值3000萬元爆增到價(jià)值1.6億元。
這個(gè)故事，你看懂了嗎？沒有點(diǎn)財(cái)務(wù)知識(shí)，探雷哥認(rèn)為大部分人會(huì)有點(diǎn)懵逼。學(xué)財(cái)務(wù)，傳統(tǒng)概念中從財(cái)務(wù)三大表開始：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。今天先帶大家扒拉一下資產(chǎn)負(fù)債表。
資產(chǎn)負(fù)債表該怎么讀，探雷哥帶你掰扯掰扯。
一、簡介
資產(chǎn)負(fù)債表的恒等式是"資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益"。
它好比一個(gè)多寶格，左邊是資產(chǎn)，代表權(quán)利；右邊是負(fù)債和所有者權(quán)益，代表對(duì)債權(quán)人和股東的義務(wù)。這就好比一個(gè)家庭，你可以擁有愛和被愛的權(quán)利，但是同時(shí)也有為愛付出的義務(wù)，而權(quán)利和義務(wù)恰好是相等的。如表1所示，這是最標(biāo)準(zhǔn)、最精簡的資產(chǎn)負(fù)債表。
二、分析
在實(shí)務(wù)中，我們往往會(huì)把資產(chǎn)和負(fù)債拆解的較為細(xì)致，以便于進(jìn)行分析、探雷。
那具體科目，該如何分析呢？舉例如下：
貨幣資金
存在形式多樣。各種形態(tài)的資金該分配多少以及該如何合理配置的問題，可以從貨幣資金結(jié)存量和貨幣資金周轉(zhuǎn)率兩個(gè)方面進(jìn)行分析，以此評(píng)價(jià)企業(yè)貨幣資金的支付能力和使用效率。
在分析貨幣資金時(shí)要堅(jiān)持一個(gè)基本原則：貨幣資金需要與短期債務(wù)及經(jīng)營需要相匹配。貨幣資金過小，則可能代表償債能力不足，或者經(jīng)營中捉襟見肘。貨幣資金過大，則代表資金運(yùn)用能力較弱，或者可能資金性質(zhì)有問題。
以上狀態(tài)中，情形(1)可能代表公司有短期償債危機(jī)，情形(2) (3) 則意味著貌似充裕的貨幣資金，可能存在虛構(gòu)、凍結(jié)，或者早就被大股東占用，只是在報(bào)表日前幾天回到公司賬上，過后又會(huì)消失。
應(yīng)收賬款
可以據(jù)此判斷企業(yè)在上下游的議價(jià)能力；分析該科目時(shí)，我們需要重點(diǎn)分析應(yīng)收賬款的賬齡和客戶結(jié)構(gòu)、欠賬的客戶是集中還是分散、客戶有什么特點(diǎn)、是什么原因形成的應(yīng)收賬款、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)怎么樣、計(jì)提比例高不高。
應(yīng)收賬款同現(xiàn)金、銀行存款、存貨一樣屬于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表中列在貨幣資金之后，但是區(qū)別在于，應(yīng)收賬款是一種債權(quán)，沒有實(shí)物形態(tài)，屬于企業(yè)還沒收回來的資產(chǎn)。大白話就是別人給企業(yè)打的"白條"。
應(yīng)收賬款是最容易造假的一個(gè)科目，分分鐘鐘把利潤給你弄到你想要的數(shù)字。作為一個(gè)二級(jí)市場參與者，你可以不懂財(cái)務(wù)分析，但是對(duì)于應(yīng)收賬款造假你必須要有所了解，否則踩雷是遲早的事情。
當(dāng)一家公司利潤突然大幅增長時(shí)，你的第一反應(yīng)應(yīng)該是去看看他的應(yīng)收賬款，如果他的利潤全部或者大部分來自于應(yīng)收賬款，那你就要提高警惕了，造假的可能性非常大了。
一家公司營業(yè)收入大幅增長的同時(shí)，應(yīng)收賬款也大幅增加，這說明這個(gè)增長是靠賒銷的方式來實(shí)現(xiàn)的。另外也說明企業(yè)的產(chǎn)品競爭力不行或下游客戶的話語權(quán)很強(qiáng)，或者是行業(yè)有大量的競爭者涌入，造成行業(yè)競爭情況惡化。特別如果應(yīng)收賬款超過當(dāng)年的營業(yè)收入的話就說明企業(yè)現(xiàn)金流非常糟糕。
應(yīng)收賬款給企業(yè)帶來的直接風(fēng)險(xiǎn)就是壞賬風(fēng)險(xiǎn)。這種壞賬既可能使企業(yè)面臨資產(chǎn)損失也可能造成企業(yè)資金鏈問題，影響企業(yè)的經(jīng)營效率，同時(shí)賬上利潤和生產(chǎn)成本失衡也可能造成現(xiàn)金流斷裂，增加公司財(cái)務(wù)成本。追債可不是一件容易的事情呀！
存貨
我們需要關(guān)注企業(yè)存貨占比、關(guān)注企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率和企業(yè)存貨計(jì)提減值規(guī)則，我們也要注意企業(yè)的存貨組成，為什么會(huì)形成存貨，我們?cè)谧鲐?cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)必須結(jié)合企業(yè)具體的經(jīng)營活動(dòng)具體問題、具體分析。
長期股權(quán)投資
在建工程
我們需要關(guān)注借款費(fèi)用是資本化or費(fèi)用化。
固定資產(chǎn)
我們需要關(guān)注折舊計(jì)提、減值準(zhǔn)備、在建工程轉(zhuǎn)固等方面。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可從固定資產(chǎn)規(guī)模和固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)兩方面進(jìn)行分析。
應(yīng)付賬款
應(yīng)付職工薪酬
不同行業(yè)的企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成會(huì)有較大的差別。我們通過靜態(tài)數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)分析、通過動(dòng)態(tài)的同比分析和環(huán)比分析，通過與行業(yè)上下游公司的關(guān)系梳理，與同行業(yè)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)比較，我們可以判斷企業(yè)的戰(zhàn)略抉擇是什么、企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)是不是健康、企業(yè)未來發(fā)展的后勁是不是足。
三、結(jié)束語
資產(chǎn)負(fù)債表顯家底，但好比人的骨骼。骨骼并非是越大越好，探雷哥認(rèn)為合適最好。骨骼要的是強(qiáng)健，而不是一味地求大。企業(yè)也是同樣的道理，不能一味去追求資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，而應(yīng)當(dāng)努力提高資產(chǎn)的內(nèi)在質(zhì)量。一個(gè)好的企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債表要健康、要高質(zhì)量，絕不能大而無用，華而不實(shí)，最后導(dǎo)致骨質(zhì)酥松，一碰即潰。
怎么利用好財(cái)務(wù)報(bào)表去理解企業(yè)呢？
探雷哥認(rèn)為在思想上要認(rèn)識(shí)到兩點(diǎn)：
第一、我們必須認(rèn)識(shí)到企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是我們認(rèn)識(shí)企業(yè)的工具，但并不是全部，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表只能描述企業(yè)全部面貌的一部分，所以應(yīng)該始終保持一份謹(jǐn)慎和懷疑；
第二、我們必須明白企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告是企業(yè)實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果，把因果關(guān)系分清楚。
作為一種投資分析工具，財(cái)報(bào)最大的價(jià)值是用來分析、理解企業(yè)。探雷哥認(rèn)為研究財(cái)報(bào)有三個(gè)層次：
第一個(gè)層次，停留在數(shù)字層面，理解會(huì)計(jì)科目的含義、理解財(cái)務(wù)數(shù)字的構(gòu)成，并進(jìn)行加減乘除的計(jì)算，比如企業(yè)營業(yè)收入的金額，同比增速是多少等等。
第二個(gè)層次，數(shù)字背后的質(zhì)量層面，及理解數(shù)字背后的經(jīng)營意義，從財(cái)報(bào)去尋找企業(yè)做了什么、將要做什么。比如企業(yè)資產(chǎn)的購置規(guī)模、購置類型等等。
第三個(gè)層次，我們看企業(yè)就像看一篇文章，財(cái)報(bào)就是一本字典，兩者交互印證，投資者在閱讀過程中發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，最后搞明白企業(yè)為什么這么做、這么做對(duì)不對(duì)、這么做的效果怎么樣。
從財(cái)務(wù)報(bào)表中去理解企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和戰(zhàn)略，任何企業(yè)都有戰(zhàn)略，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)都是在戰(zhàn)略指引下的具體行為，我們從投資人的角度看財(cái)務(wù)報(bào)表，分析企業(yè)未來的價(jià)值，就必須從企業(yè)的戰(zhàn)略導(dǎo)向出發(fā)，這樣的分析才能觸及企業(yè)的靈魂，才能說我們看懂了企業(yè)。
有了正確的理念，把財(cái)務(wù)報(bào)表變成投資的利器還離不開相應(yīng)的技巧。總結(jié)了一下經(jīng)驗(yàn)：
第一，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析一定要和企業(yè)的具體經(jīng)營活動(dòng)結(jié)合起來。
第二，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)具體運(yùn)營的結(jié)果，是用來反饋和證實(shí)的（證偽）。
第三，財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分析要規(guī)模和結(jié)構(gòu)并重、結(jié)構(gòu)分析和比率分析相結(jié)合。比率和規(guī)模解決了量的問題，結(jié)構(gòu)分析解決了質(zhì)的問題。
第四，關(guān)注企業(yè)運(yùn)營和財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)變化的趨勢。
附表：15句話，探雷哥讓你秒讀資產(chǎn)負(fù)債表!
1.錢放在保險(xiǎn)柜里，就是現(xiàn)金；
2.錢自由自在放在銀行里，就是銀行存款；
3.錢在股市、債市里，就是交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資以及可供出售金融資產(chǎn)；
4.錢壓在商品里，就是存貨；
5.錢在客戶那里，就是應(yīng)收賬款；
6.錢投到外面子公司，就是長期股權(quán)投資；
7.錢用在設(shè)備、廠房里，就是固定資產(chǎn)；
8.錢用于研發(fā)并有成果，就是無形資產(chǎn)；
9.錢已經(jīng)花出去了，但在超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度攤銷就是長期待攤費(fèi)用；
10.銀行存款被凍結(jié)，就轉(zhuǎn)變成其他長期資產(chǎn)；
11.錢是占用供貨方的，就是應(yīng)付賬款；
12.錢是占用內(nèi)部員工的，就是應(yīng)付職工薪酬；
13.錢是借來的，就是短期借款、長期借款；
14.錢是投入的，就是實(shí)收資本、資本公積；
15.錢是賺來的，就是盈余公積、未分配利潤。
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