今天琢磨了一下ROE（凈資產(chǎn)收益率）這個指標(biāo)，因為這個指標(biāo)很有意思，大凡是白馬股，ROE值一般都在15%以上，而且能夠多年能夠保持，是檢驗一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要指標(biāo)。
下面還是從ROE這個指標(biāo)的計算公式入手進行分析，書上叫杜邦分析。
ROE=凈利潤 / 凈資產(chǎn)
= （ 凈利潤/營業(yè)收入） * （ 營業(yè)收入/總資產(chǎn) ） * （ 總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）
= 凈利潤率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 杠桿倍數(shù)
由此可見，ROE指標(biāo)取決于企業(yè)的凈利率率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和杠桿倍數(shù)，也就是說企業(yè)的凈利潤率越高、總資產(chǎn)周圍率越高、杠桿倍數(shù)越高，那么ROE指標(biāo)就越高。
但每個企業(yè)會因為行業(yè)、機制、政策和經(jīng)營管理水平的不同，ROE指標(biāo)受上述三者影響的權(quán)重會不一樣。
一、天生好命的企業(yè)：比如那些傳統(tǒng)釀酒醫(yī)藥類大白馬，比如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、云南白藥、東阿阿膠、片仔癀等，可謂先天因素好，天生麗質(zhì)，護城河深，主營產(chǎn)品的毛利率和凈利潤率比較高，對ROE貢獻最大，雖然杠桿倍數(shù)不大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，但ROE依然表現(xiàn)優(yōu)異，多年保持20%以上。
二、經(jīng)營卓越型的企業(yè)：比如那些競爭行業(yè)形成寡頭的企業(yè)，奶制品行業(yè)的伊利股份，肉制品行業(yè)的雙匯發(fā)展，家電行業(yè)的三劍客格力、美的和海爾，行業(yè)的毛利率不高，但經(jīng)營管理效率高，企業(yè)的凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和經(jīng)營杠桿綜合表現(xiàn)比較均衡，綜合起來ROE表現(xiàn)比較好。
三、重資產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)：比如金融，地產(chǎn)、水電等行業(yè)，都是高杠桿經(jīng)營，前兩個行業(yè)負債率基本在90%以上，杠桿倍數(shù)非常高，雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低，凈利率一般，最后ROE指標(biāo)表現(xiàn)不俗。
大凡關(guān)注關(guān)注ROE的投資者，現(xiàn)實中通常選的股票也離不開這三種類型。
進一步分析，要想保持高ROE指標(biāo)，企業(yè)就往往具有以下特征：
要么是業(yè)績能增長；銷量增長可以提升周轉(zhuǎn)率，漲價可以維持或提升凈利率，ROE亮麗。
要以是業(yè)績不怎么增長，可能還下降，但愛高分紅。比如雙匯發(fā)展、承德露露等，其實也就是說凈利潤分子上不去，但由于愛分紅，高股息，凈資產(chǎn)分母降下來了，于是ROE表現(xiàn)也不差。其實很多國企也能賺錢，但由于不樂于分紅，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，經(jīng)營效率低下，拖累了ROE。
最后，要說是多年ROE指標(biāo)只是衡量企業(yè)經(jīng)營是否優(yōu)秀的一個重要指標(biāo)，但并不是一個估值指標(biāo)，一個企業(yè)是否適合投資，還是要綜合PEPB股息率等估值指標(biāo)再考慮。
只是格式投資重視PEPB、股息率等估值指標(biāo)，巴式投資更重視ROE這個指標(biāo)
