這段時(shí)間，利好和利空交織，市場(chǎng)持續(xù)震蕩。
看好長(zhǎng)期市場(chǎng)，卻又怕買在短期高點(diǎn)，于是定投的小伙伴又多了起來(lái)。
定投到底需要一只怎樣的基金？
打開(kāi)業(yè)績(jī)排行，選擇排在前面的基金做定投。這是不少人的選擇。
看上去好像沒(méi)什么問(wèn)題，但是真的對(duì)嗎？
你或許會(huì)反問(wèn)一句：
難道選一只業(yè)績(jī)不怎么樣的基金做定投？
下面三只基金，誰(shuí)的業(yè)績(jī)好一目了然。
注：上圖凈值表現(xiàn)均非真實(shí)數(shù)據(jù)，僅為說(shuō)明所用，不代表真實(shí)收益，亦不作為未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。
但是，誰(shuí)的定投收益更高？
你可以自己算算看，答案應(yīng)該會(huì)讓你很意外。
定投的邏輯，可以簡(jiǎn)化成一道數(shù)學(xué)題。
下圖中的藍(lán)色波動(dòng)曲線是某基金的凈值曲線，定投在A1、A2、A3……A10持續(xù)買入。
這樣會(huì)形成一個(gè)買入基金份額的平均價(jià)，也就是圖中黃色橫線A。
只要凈值B高于平均價(jià)格A時(shí)，定投就能賺錢。
定投收益的多寡，取決于最終價(jià)格和平均價(jià)格的差距。
拉長(zhǎng)期限看，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不好，也可以把定投的平均價(jià)格拉到一個(gè)較低的水平，
業(yè)績(jī)一直很好，反而會(huì)越買越貴，定投的平均價(jià)格越來(lái)越高。
所以對(duì)于定投來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)的好壞，并不是影響收益的最關(guān)鍵因素。
這是需要明確的第一點(diǎn)。
2
當(dāng)然，如果你定投的基金能一直維持不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，收益自然也不會(huì)差。
但在風(fēng)格變化頻繁、波動(dòng)巨大的A股，難有真正的“常勝將軍”。
基金業(yè)就有個(gè)著名的 “魔咒”——年度業(yè)績(jī)排名靠前的基金，次年或者第三年往往表現(xiàn)平平。
我們做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)——2019年之前成立的2249只主動(dòng)管理偏股基金（不同收費(fèi)模式合并），從2005年到2020年（截止8月25日）的自然年度業(yè)績(jī)排名：
連續(xù)2年排名前20%的，共有402只/次，占全部樣本量（10433）的3.85%
連續(xù)3年排名前20%的，共有41只/次，占全部樣本量（8508）的0.48%
連續(xù)4年排名前20%的，共有5只/次，占全部樣本量（6583）的0.08%
連續(xù)5年排名前20%的，共有2只/次，占全部樣本量（4984）的0.04%
連續(xù)6年排名前20%的，共有1只/次，占全部樣本量（3796）的0.03%
連續(xù)7年排名前20%的，沒(méi)有
...
也就是說(shuō)
你手里的基金只有不到4%的概率，能連續(xù)2年排名前20%；
而連續(xù)3年排名前20%的概率，不到千分之五；
連續(xù)4年排名前20%的概率，只有萬(wàn)分之八。
順便說(shuō)一句，那只連續(xù)5年和6年排名前20%的基金，時(shí)任基金經(jīng)理早就奔私多年，只留下一段傳奇。
或者是因?yàn)楣墒信Ｐ苻D(zhuǎn)換，或者是因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)格切換，再或者是因?yàn)榛鸾?jīng)理變動(dòng)……
總之，一只基金一直表現(xiàn)優(yōu)異幾乎不可能。
而定投是長(zhǎng)期投資，少則三、五年，甚至十年、二十年。
如果你沖著一只基金亮眼的業(yè)績(jī)?nèi)ザㄍ叮喟胧且摹?/p>
這是需要明確的第二點(diǎn)。
3
回到文章開(kāi)頭的問(wèn)題：定投到底需要一只怎樣的基金？
答案很簡(jiǎn)單，指數(shù)基金。
更確切地說(shuō)，一只歷經(jīng)牛熊、不斷走出“微笑曲線”的指數(shù)基金。
因?yàn)橄啾扔谝宦飞蠞q，微笑曲線才是完美的定投形態(tài)。
定投通過(guò)分筆投入，攤薄了整個(gè)投資區(qū)間的成本；
同時(shí)又由于在底部時(shí)間夠長(zhǎng)，累計(jì)了足夠的籌碼；
因此當(dāng)后續(xù)價(jià)格上漲時(shí)，在收益率上有望達(dá)到一個(gè)非常漂亮的結(jié)果。
能夠常常走出微笑曲線的指數(shù)并不多，深證100指數(shù)就是其中的優(yōu)秀代表。
深證100指數(shù)走勢(shì)（2003/1-2020/7）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
我們統(tǒng)計(jì)了11只A股主要寬基指數(shù)，截至7月31日，深證100指數(shù)是唯一超越2007和2015高點(diǎn)，在今年創(chuàng)出歷史新高的。
數(shù)據(jù)來(lái)源： Wind
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)日期：20200731
深證100指數(shù)率先創(chuàng)出歷史新高絕非偶然，感興趣的小伙伴可以點(diǎn)擊《這個(gè)指數(shù)的2020：牛過(guò)2015和2007 》進(jìn)一步了解。
在選擇主動(dòng)基金還是指數(shù)基金做定投這個(gè)問(wèn)題上，大家一直爭(zhēng)論不休。
“波動(dòng)大、費(fèi)率低、風(fēng)格穩(wěn)”是選擇指數(shù)基金定投的理由，而“業(yè)績(jī)好”是選擇主動(dòng)基金的底氣。
然而，選一只“漲漲漲”的基金做定投，收益未見(jiàn)得好。況且，你找到業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)異基金的概率微乎其微。
對(duì)于定投這樣的長(zhǎng)線投資來(lái)說(shuō)，一只穿越多輪牛熊，且能創(chuàng)出新高的指數(shù)，或許才是更好的選擇。
本文首發(fā)于公眾號(hào)小基快跑（xiaojikuaipao2014）
