8月14日，深交所正式“官宣”，計劃于8月24日組織創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市。這意味著中國資本市場又一劃時代改革正式落地。
此次改革不僅優(yōu)化了企業(yè)的上市門檻、退市制度，對于投資者適當性等規(guī)定也有多項調(diào)整。其中有哪些新政要點與投資者切身相關(guān)？
創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是中國資本市場改革的方向。4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。會議指出，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升資本市場功能的重要安排。
創(chuàng)業(yè)板是什么——科技、成長型企業(yè)孵化器
創(chuàng)業(yè)板是與主板市場不同的一類證券交易市場，專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)，提供融資途徑和成長空間。
創(chuàng)業(yè)板市場最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。
創(chuàng)業(yè)板是一個孵化科技型、成長型企業(yè)的搖籃，也是中國調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推進經(jīng)濟改革的重要手段。
深交所創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)即將上市，有利于打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。與此同時，創(chuàng)業(yè)板交易新規(guī)也同步亮相。
看看都有哪些重要變化：
改革后，創(chuàng)業(yè)板上市門檻、退市制度、投資者適當性等規(guī)定均將在此輪注冊制改革中發(fā)生重大改變。
優(yōu)化上市門檻 簡化退市流程
上市門檻優(yōu)化：允許虧損企業(yè)上市
此前創(chuàng)業(yè)板上市財務(wù)門檻則是：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元。另外還需要最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損。
注冊制后創(chuàng)業(yè)板上市市值及財務(wù)指標重新擬定：
（1）最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低于5000萬元；
（2）預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元；
（3）預(yù)計市值不低于人民幣50億元。
優(yōu)化后的上市門檻，已經(jīng)能覆蓋一批未盈利的中小企業(yè)，這對于處于成長期，又急需資金的企業(yè)來說，是個利好。
允許符合條件的紅籌企業(yè)上市
在上市門檻改變的同時，改革后的創(chuàng)業(yè)板也允許最近一年凈利潤為正的紅籌企業(yè)（在香港上市，但由中資企業(yè)直接控制或持有三成半股權(quán)以上的上市公司）申請發(fā)行股票或存托憑證并在創(chuàng)業(yè)板上市。
具體要求為：營收快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行競爭中處于相對優(yōu)勢地位且尚未在境外上市紅籌企業(yè)，申請發(fā)行股票或存托憑證并在創(chuàng)業(yè)板上市的，要滿足：
（1）預(yù)計市值不低于100億元，且最近一年凈利潤為正；
（2）預(yù)計市值不低于50億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于5億元。
總的來說，創(chuàng)業(yè)板對紅籌企業(yè)的上市標準要求得很嚴格，某些程度上都符合了主板上市標準。但符合上述條件的紅籌企業(yè)，都可以在創(chuàng)業(yè)板上市。
豐富退市指標 簡化退市流程
注冊制下，創(chuàng)業(yè)板的退市制度也進一步得到完善。
深交所先是對退市指標進行了豐富：
交易類指標方面：新增“連續(xù)20個交易日市值低于5億元”指標，適度調(diào)整成交量和股東人數(shù)退市指標，充分發(fā)揮市場化退市功能。
財務(wù)類指標方面：將凈利潤連續(xù)虧損指標改為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業(yè)收入低于1億元”的復(fù)合指標，納入審計意見指標并全面交叉適用，退市觸發(fā)年限統(tǒng)一為兩年，及時淘汰既無盈利能力又缺乏收入的空殼公司，以實現(xiàn)精準從快出清。
規(guī)范類指標方面：新增“信息披露或者規(guī)范運作存在重大缺陷且未按期改正”指標，強化公司合規(guī)披露和規(guī)范運作意識。
退市流程上，未來創(chuàng)業(yè)板將取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，對交易類退市也不再設(shè)置退市整理期。未及時披露定期報告或改正財務(wù)會計報告的退市觸發(fā)期限統(tǒng)一調(diào)整為四個月。
在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的新規(guī)則中，最受市場關(guān)注的，莫過于兩大規(guī)則：
1
新股前5個交易日不設(shè)漲跌幅
↓↓
旨在提高市場活躍度
2
所有股票漲跌幅變?yōu)?0%
↓↓
給予市場充分定價空間
兩大規(guī)則的改變直接涉及投資者的切身利益，所以投資者需要對此予以高度的重視。在創(chuàng)業(yè)板注冊制帶來市場規(guī)則改變的情況下，至少有三個方面需要投資者特別關(guān)注。
投資者“打新”需注意這三點
“打新”，就是用資金參與新股申購，如果中簽，就可以買到即將上市的股票。“打新”分為“打新”股票和“打新”基金。
雖然創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后投資環(huán)境變好了，投資環(huán)境也相對更加公平，但對于廣大投資者來說，還有三方面需注意：
“打新”需謹慎
新股申購有風險，投資者需謹慎“打新”。尤其是在行情低迷的情況下，投資者“打新”更需要慎重。
在新股上市實行審批制的情況下，新股發(fā)行市盈率基本上被管理層控制在了23倍以下，這就為新股上市后的炒作預(yù)留了一定的空間，這也導(dǎo)致了“新股不敗”的出現(xiàn)。所以，在審批制下，投資者“打新”基本上都是安全的，這就形成了投資者“逢新必打”的局面，不論是什么新股發(fā)行，投資者都會積極申購。
但這種“打新”的做法在注冊制下顯然是存在風險的。因為注冊制下的新股發(fā)行是一種市場化發(fā)行，新股發(fā)行市盈率是不受控制的，新股發(fā)行價格可以很高。因此，投資者再也不能“逢新必打”，而應(yīng)該有選擇性“打新”。
“炒新”別盲目
投資者不能盲目地參與“炒新”。在審批制下，新股發(fā)行受23倍市盈率的限制，同時新股上市又有漲跌幅的限制，所以，投資者“炒新”也是相對安全的。一只新股上市，通常都會出現(xiàn)連續(xù)漲停的局面。這時的新股上市，投資者“買到就是賺到”，因此，市場“炒新”的熱情很高。
但注冊制放開了新股上市漲跌幅的限制，新股上市的前5個交易日不設(shè)漲跌幅，如此一來，原來的“炒新”套路就行不通了。一方面新股本身就是高價發(fā)行，另一方面新股上市又沒有了漲跌停限制，因此，投資者在新股上市首日盲目追高的話，就有可能面臨短線套牢甚至中長線套牢的風險。
節(jié)奏要把握
此外，股票的漲跌幅由10%放寬到20%，意味著股票上漲與下跌的空間都作了相應(yīng)的放大，股票上下震蕩的空間也就加大了。投資者操作的節(jié)奏把握得好，可以賺；節(jié)奏把握不好，也可能虧。而要避免與減少這種損失，投資者在買進股票時就一定要謹慎，買自己熟悉的股票，同時不要盲目追高。對于短期震蕩較大的股票，需要及時獲利出局，減少持股時間。
新階段 新機遇 新挑戰(zhàn)
經(jīng)濟學家指出，經(jīng)過十年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制的條件已經(jīng)成熟，現(xiàn)在正式實施注冊制，標志著創(chuàng)業(yè)板發(fā)展進入一個新的階段。
業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革，是我國構(gòu)建多層次資本市場體系的重要一環(huán)，有助于國內(nèi)金融市場改革，進一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)板的投融資活力，提升中小企業(yè)直接融資比例，更有效率地支持中小企業(yè)發(fā)展。同時也會提供更好的環(huán)境，讓更多科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展起來，為現(xiàn)階段無法盈利但是成長性良好、處于“風口”的高科技公司帶來機遇。
可以預(yù)計，在數(shù)字經(jīng)濟、生命健康、新材料等戰(zhàn)略性新興、未來產(chǎn)業(yè)所形成的新模式、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)、新產(chǎn)品之中，將有更多的企業(yè)上市。
創(chuàng)業(yè)板注冊制改革在為眾多中小企業(yè)提供上市激勵的同時，也會加劇企業(yè)的股價分化，使得強者恒強，弱者會隨著市場風險和經(jīng)營風險而加劇企業(yè)的股價風險釋放，在此過程中培養(yǎng)投資者理性意識，促使中國股市逐步健康發(fā)展。
