公募基金監管辦法再修訂旨在強化長期投資理念。不過，也有基金經理認為，行業根本癥結沒有得到解決，拉長考核周期只是換個方式“消費”基金經理而已

文|《財經》記者 黃慧玲

編輯|陸玲

時隔八年，證監會再度修訂了與公募基金管理人監督有關的管理辦法。7月31日下午，證監會發布《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法(征求意見稿)》。

該辦法首次發布的時間是在2004年，第一次修訂時間為2012年，本次為第二次修訂。《財經》記者注意到，與上次修訂相比，新修訂中有不少值得基金投資者關注的新變化，其中最重要的一點是對“長期投資理念”有了清晰的界定，以“五年”為周期定義“長期投資業績”。

從意見稿描述來看，此舉旨在強化長期投資理念。不過業內人士對此意見不一。有基金經理認為，根本癥結沒有得到解決，拉長考核周期只是換個方式“消費”基金經理而已。

意見稿第二十一條【長效激勵約束機制】提及，“公募基金管理人應當建立與公司發展相適應的長效激勵約束機制，建立薪酬遞延機制，對投資、銷售等關鍵崗位員工的考核，應當與基金長期投資業績等綁定。”

第三十一條 【董事會及董事長職權限制】提及，“董事會對經營管理人員的考核，應當關注基金長期投資業績。”

配套規則中更明確指出，“長期投資業績”指的是基金近五年或以上的投資收益情況，應當避免使用單一指標，且應當弱化相對排名。

《財經》記者了解到，近年來越來越多的基金公司將考核周期拉長，從一年一考變成三年、五年考核周期結合，同時淡化相對排名考核。

不過，也有業內人士向《財經》記者表示，部分基金公司對基金經理的壓力依然很大。“我了解到的一些公司，如果一年業績不好，再半年做不好，就給你配一個助理。如果還做不好，助理就上你就下。”華南一家基金公司的基金經理透露。

“基金經理表面上看有很多客戶，實際上的客戶只有一個，就是總經理。” 一位不愿具名的前公募基金經理分析道，“總經理決定基金經理是否下崗，獎金發多少。他們每年算一筆賬，基金經理只好按照一年為維度來安排自己的工作。”

“除了排名極靠前的幾個人可能圖點名氣，大多數基金經理就是長期理念。”該人士指出，“人們認為是基金經理的短視造成投機行為，其實這種行為的根源是總經理的短視。而總經理的短視，歸根結底是行業的獎金制度。獎金占總收入的比例很高，50%是普遍情況。全員的獎金都指望總經理，那么總經理拿什么向股東、董事會談獎金？靠的就是基金業績和管理規模。總經理指望銷售，銷售指望基金經理，誰的業績好就吹誰。所以，看起來好像是基金經理在投機，其實基金經理是被消費的對象。”

該人士認為，相關改革可能會讓基金經理更弱勢。“大家跳槽的話肯定要被克扣一筆錢，對總經理來說多了一個約束基金經理的手段。”

他還表示，要想限制投機行為的話，應該取消除了投研與銷售以外的后臺人員獎金，加到基本工資里去。“人力、行政、財務的工作量跟牛熊本身無關，但他們的獎金卻與牛熊掛鉤，使得全公司獎金跟牛熊高度掛鉤。造成高管為了給全公司謀福利，不得不沖規模，消費基金經理。取消中后臺獎金，高管的獎金也實行5年考核，這樣高管不投機了，基金經理自然不會盯短期排名了，因為沒人有動力去消費這些排名好的經理了。”

“如果建立長效機制的話，所有人的聘用期都必須高于五年。董事會聘用總經理的期限是多長？多少總經理能干五年？有些公司的總經理、投資總監像走馬燈一樣換，那么所謂的長效機制就沒有意義。”一位基金評價人士指出。

“管理團隊必須有長遠的眼光，它要知道這門生意是怎么回事。”一位在中外合資公司任職的基金經理告訴《財經》記者，他很贊同此次修訂的方向和主旨。從外方的經驗來看，拉長考核周期、淡化排名很有必要。“受外方股東的影響，我們的風格比較多元化，對短期業績容忍度相對高，沒有相對排名的要求，也不希望你為了搏什么東西把倉位壓得很重。公司希望盡可能培養更多風格的選手，扔到市場上去，給三年的時間去驗證和適應市場，幫助基金經理塑造適合市場的風格。對基金經理來說，跟市場博弈的效果長期來看不會太好。”

也有業內人士認為五年的考核周期過長，不符合行業現狀。“有多少基金經理管理一只產品能超過五年？”一位基金研究專家面對《財經》記者采訪反問道，“投資者能接受這么長周期的折騰嗎？”

投資者對時間的接受度有多長？從帶封閉期限產品的發行情況或可窺一斑。“目前市場上主流的期限是兩三年，而且賣得好的都是過往業績比較好的基金經理，五年持有期的產品很少，投資者接受度也不高。”華東某券商人士說道。

有投資者對新規表示迷茫：“人生能有幾個五年拿來試錯？我們確實可以選擇經過市場檢驗的成熟基金經理，但那些沒有五年經驗的基金經理要怎么選呢？買他們的基金是否意味著交學費給新人練手呢？”