什么是財務(wù)思維？這是頭條問答里一個很有意思的問題。
稅務(wù)經(jīng)理這樣說的：是你對業(yè)務(wù)敏感，看一張憑證，你看到的不是分錄，是業(yè)務(wù)是資金流動。你知道之前發(fā)生了什么，知道在之后會帶來什么影響，知道這中間的涉稅環(huán)節(jié)，更重要的是知道怎樣選擇最有利。
財務(wù)部長是這樣的：合并報表會計拿季報的初稿讓她審核，大約五秒鐘，她圈出了第一個有問題數(shù)字，接著是第二個…不到五分鐘，她開始跟會計說這些數(shù)字的問題。
銷售會計是這樣的：一個工廠月末結(jié)賬，報表的銷售成本和賬面有十幾萬差異，工廠會計核對了一個上午，也沒找出來哪里出錯了，只能向總部的銷售會計求助。她拿到工廠的數(shù)據(jù)，巴拉巴拉…十分鐘后，告訴工廠，有一筆在途的成本小數(shù)點錯位了。
以上都可以說是財務(wù)思維的呈現(xiàn)。事實上，人人都應(yīng)該懂點財務(wù)思維。為什么？今天，身邊君就帶你看看清華經(jīng)管會計系主任肖星老師是怎么說的。以下，Enjoy：
肖星 | 作者
身邊的經(jīng)濟學(xué) | 來源
01
企業(yè)開張三件事
我們首先從企業(yè)的經(jīng)濟活動角度來做一個總結(jié)。
每一家企業(yè)都有各種各樣的經(jīng)濟業(yè)務(wù)，紛繁復(fù)雜，各不相同，但這些活動在會計眼中，歸根結(jié)底就是三件事：經(jīng)營、投資和融資。將所有經(jīng)濟活動抽象來看，企業(yè)是在不斷地重復(fù)著一個“從現(xiàn)金到現(xiàn)金”周而復(fù)始的循環(huán)過程。
具體而言，企業(yè)三件事以及不斷重復(fù)的循環(huán)都包括哪些呢？
公司開業(yè)，首先需要股東或債權(quán)人投入資金，這是一個融資活動；然后公司拿這筆錢蓋廠房、買設(shè)備，這是一個投資活動；接下來招聘員工、采購原材料、生產(chǎn)產(chǎn)品、銷售產(chǎn)品、回收貨款，最后又收回了錢，這些都屬于經(jīng)營活動。企業(yè)賺錢的整個過程，涉及經(jīng)營、投資和融資三類活動。
在企業(yè)經(jīng)營過程中，具體包括很多不同的業(yè)務(wù)，比如與招聘相關(guān)的薪酬業(yè)務(wù)，比如采購、生產(chǎn)、銷售、回款等。經(jīng)營活動從現(xiàn)金到現(xiàn)金的循環(huán)是一個非常鮮活地描述企業(yè)經(jīng)營狀況的信息來源。
企業(yè)采購，可能是預(yù)付款，可能是一手交錢，一手交貨，還可能是先拿貨，再付款，這三種采購方式的付款條件，在資產(chǎn)負債表中，通過預(yù)付賬款、現(xiàn)金、應(yīng)付賬款的數(shù)額來表現(xiàn)。
購入的原材料，不會馬上投入生產(chǎn)，而是先存放在倉庫里。原材料在倉庫的存放時間體現(xiàn)了一家企業(yè)的采購規(guī)劃能力。
接下來將原材料從庫房提出，投放到生產(chǎn)線上，再生產(chǎn)出產(chǎn)品。在這個過程中，資金是以在產(chǎn)品的形式存在的，至于存在時間有多長，則取決于企業(yè)的生產(chǎn)管理水平。
將產(chǎn)品生產(chǎn)出來后，通常又再一次放進倉庫里。產(chǎn)成品在倉庫中存放的時間，反映了企業(yè)的銷售能力。
產(chǎn)成品銷售出去后，大多數(shù)時候變成了應(yīng)收賬款，企業(yè)收回貨款，拿到現(xiàn)金。
以上的整個過程，在資產(chǎn)負債表中都有記錄。采購過程的付款條件體現(xiàn)在應(yīng)付賬款和預(yù)付賬款上；采購成果是否合理，體現(xiàn)在原材料的存放周期上；原材料變成產(chǎn)成品的過程中會產(chǎn)生在產(chǎn)品，在產(chǎn)品的周期體現(xiàn)了企業(yè)的生產(chǎn)效率；生產(chǎn)出的產(chǎn)成品在出售前存放在庫房中，存放時間的長短體現(xiàn)了企業(yè)的銷售能力；銷售之后變成了應(yīng)收款，它的回款周期體現(xiàn)了企業(yè)應(yīng)收款的管理能力。從付錢采購，到最后收回應(yīng)收款變成現(xiàn)金，就是一個企業(yè)的日常運營，即從現(xiàn)金到現(xiàn)金的一個完整循環(huán)。
以上的整個過程，我們可以通過對應(yīng)的資產(chǎn)、負債項目的周轉(zhuǎn)率，清楚地計算整個企業(yè)一個現(xiàn)金循環(huán)所需的平均天數(shù)。我們用應(yīng)付、預(yù)付款項的周轉(zhuǎn)率來反映付款周期，用原材料的周轉(zhuǎn)率來反映原材料平均的存放周期，用在產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)率來反映平均的生產(chǎn)周期，用產(chǎn)成品的周轉(zhuǎn)率來反映產(chǎn)成品的存放周期，最后用應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率來反映平均的收款周期。將以上這些周期加在一起，就是企業(yè)在日常運營中完成一個從現(xiàn)金到現(xiàn)金的循環(huán)所需要的具體時間。
由此可見，財務(wù)數(shù)據(jù)可以反映企業(yè)運營的全貌，甚至具體到每一個細小的業(yè)務(wù)，企業(yè)中任何一個部門的運營狀況和效率，都可以從財務(wù)數(shù)據(jù)中看出。財務(wù)數(shù)據(jù)的背后是鮮活的企業(yè)具體業(yè)務(wù)，正是因為這個原因，所以人人都要了解財務(wù)知識，人人都要具備財務(wù)思維。
財務(wù)思維讓我們不止關(guān)注于眼前的那一項工作，而是看到這項工作與企業(yè)其他工作的關(guān)系，甚至了解這項工作對企業(yè)整體運營的意義。財務(wù)思維給了我們一個俯瞰企業(yè)的視角，給了我們認識企業(yè)和經(jīng)濟運行的戰(zhàn)略眼光。這無論對于企業(yè)的管理層，還是一名普通的員工，都會有莫大的價值。
02
經(jīng)濟活動的驅(qū)動力
財務(wù)報表的作用還不止這些。企業(yè)各種經(jīng)濟活動背后的驅(qū)動力首先是行業(yè)，行業(yè)分析有一個傳統(tǒng)工具—五力圖，它包括兩大方面的因素：一個方面是競爭，包括來自行業(yè)內(nèi)部的公司，也包括新進入者，還包括替代產(chǎn)品。競爭首先會沖擊公司產(chǎn)品的價格，由于成本不變，當價格受到?jīng)_擊時，毛利率馬上就會下降，進而會影響企業(yè)的凈利潤率。所以，競爭會沖擊企業(yè)的盈利空間，這是從效益的視角來考察企業(yè)。
五力圖的另一個方面是企業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境，即購買方和供貨方，這會直接影響企業(yè)業(yè)務(wù)的運營。比如，供貨方的談判能力會直接影響采購的付款條件，購買方的談判能力會直接影響銷售的難易程度以及回款周期。它們二者共同影響了企業(yè)從現(xiàn)金到現(xiàn)金的循環(huán)周期。這個業(yè)務(wù)運營周期，是從效率的視角來考察企業(yè)。
所以，行業(yè)會直接影響一家企業(yè)的盈利空間和業(yè)務(wù)的運營周期。雖然財務(wù)數(shù)據(jù)紛繁復(fù)雜，但我們可以把它們分成效益和效率這兩個反映視角。雖然行業(yè)是影響這兩個因素的重要驅(qū)動力，但面對同樣的行業(yè)環(huán)境，企業(yè)可以選擇不同的應(yīng)對方式，我們稱作企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。
企業(yè)有兩種大的戰(zhàn)略選擇：一種是成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，就是薄利多銷，想方設(shè)法將成本降到比任何其他企業(yè)都低，于是就有能力用比別人都低的價格銷售產(chǎn)品。一旦價格比別人都低，就會讓我們的產(chǎn)品更有吸引力，買產(chǎn)品的人多了，就能實現(xiàn)薄利多銷。成本領(lǐng)先戰(zhàn)略是一個犧牲一定的效益，來換取效率的戰(zhàn)略，所以其表現(xiàn)是低毛利、高周轉(zhuǎn)，即低效益、高效率。
另一種是差異化戰(zhàn)略。差異化戰(zhàn)略是想方設(shè)法地將產(chǎn)品做得富有特色，因為產(chǎn)品有特色，所以可以賣高價錢，因此毛利率高，但是高端產(chǎn)品通常需求量會少，所以周轉(zhuǎn)率相對會低，即效率會受到一定影響。差異化戰(zhàn)略是犧牲一定的效率來換取效益的戰(zhàn)略，其表現(xiàn)是高效益、低效率。
因此，影響效益和效率這兩方面表現(xiàn)的，不僅僅是行業(yè)，還可能是戰(zhàn)略選擇。不過，選擇了戰(zhàn)略，還涉及執(zhí)行的問題。如果能夠成功執(zhí)行，可以通過犧牲一部分而換取另一部分，但如果戰(zhàn)略執(zhí)行不到位，就有可能出現(xiàn)企業(yè)費了半天勁，還達不到自己的戰(zhàn)略定位的情況。比如成本領(lǐng)先戰(zhàn)略雖然犧牲了毛利，卻沒有換來高周轉(zhuǎn)，或者差異化戰(zhàn)略犧牲了周轉(zhuǎn)率，卻沒有換來真正的高毛利，這些都是企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行失敗。
因此，企業(yè)經(jīng)濟活動的背后，真正的經(jīng)濟驅(qū)動力是行業(yè)、戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略執(zhí)行，而這些因素才是決定財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)的內(nèi)在因素。這個表現(xiàn)可以分成效益和效率兩個視角，二者最終共同決定了一家企業(yè)的投資回報，就是企業(yè)創(chuàng)造了多少價值，這是一家企業(yè)一定要追求的最終目標。
企業(yè)每個部門員工的工作都會體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)中，包括采購、生產(chǎn)、銷售、人力資源、投融資，等等。財務(wù)數(shù)據(jù)不僅會描述工作的狀況，還可以給出評價，讓你知道你在這個工作中，效益如何、效率如何，而這樣的效益和效率狀況會為企業(yè)的最終盈利貢獻什么樣的力量。
所以，這些數(shù)據(jù)也在提醒我們?nèi)ニ伎妓龅拿恳豁椆ぷ靼l(fā)揮的作用，是有提高效益的作用，還是有提高效率的作用。如果對于二者都毫無幫助，可能就說明你的工作是毫無價值和意義的。
03
聽數(shù)字說話
我們可以通過資產(chǎn)負債表資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、存貨，以及負債中的應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬等項目來了解公司經(jīng)營活動的運營情況。具體來說，可以通過這些項目的周轉(zhuǎn)率水平來了解業(yè)務(wù)運營的運營周期，了解企業(yè)的效率情況。
我們可以通過利潤表中的毛利率、三項費用、資產(chǎn)減值、凈利潤等數(shù)據(jù)了解企業(yè)的效益情況。利潤表可以讓我們很清楚地了解企業(yè)的利潤是來自于正常的經(jīng)營活動，還是來自于投資、金融資產(chǎn)公允價值的變動或是資產(chǎn)減值的變化。在經(jīng)營活動中，我們可以進一步知道企業(yè)業(yè)績優(yōu)劣，是成本還是費用方面的結(jié)果。
通過資產(chǎn)負債表和利潤表的結(jié)合，我們還可以了解企業(yè)的償債能力，比如流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)等。償債能力是一個涉及風(fēng)險問題的分析。
現(xiàn)金流量表是一張著重描述風(fēng)險的報表，對其分析可以分為兩個方面：一個方面是對現(xiàn)金流本身的結(jié)構(gòu)分析，可以通過經(jīng)營、投資、融資現(xiàn)金流的八種不同狀態(tài)來推斷公司的運營狀況，以及最需要關(guān)注的風(fēng)險點。對現(xiàn)金流分析的另一個方面是分析凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流之間巨大差異產(chǎn)生的原因，以及它背后的業(yè)務(wù)原因，這可以幫助我們發(fā)現(xiàn)引起企業(yè)不能持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險的一些原因。
當我們拿到一家企業(yè)的報表時，應(yīng)該如何去解讀呢？首先看風(fēng)險方面，其次看收益方面，最后看償債能力，可以通過現(xiàn)金流量表角度分析。
這里我們重點介紹一下收益的方面，就是指賺錢，用財務(wù)指標衡量就是投資回報超過資本成本的程度。
我們主要討論投資回報，通常用總資產(chǎn)報酬率這個指標來表示投資回報。總資產(chǎn)報酬率可以分解成兩個指標的乘積：一個是凈利潤率，另一個是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
總資產(chǎn)報酬率=凈利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
凈利潤率用來衡量效益，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來衡量效率，由此我們將賺錢分成效益和效率兩個方面。
在分析一家企業(yè)時，我們首先要看這家企業(yè)的投資回報在行業(yè)中處于怎樣的水平，在整個社會中處于怎樣的水平，然后再來看這樣的一個投資回報水平是高是低，效益和效率兩個方面中哪個方面起了主要的影響。所以，我們用衡量效益和效率的指標與同行業(yè)的其他企業(yè)進行比較，看一看它在同行業(yè)中的水平，再根據(jù)這家企業(yè)自身的戰(zhàn)略選擇來判斷這樣的水平是否正常。
比如，如果一家公司的戰(zhàn)略定位是成本領(lǐng)先，就應(yīng)該預(yù)期到它的毛利率不會有太突出的表現(xiàn)，而它應(yīng)該表現(xiàn)出較好的周轉(zhuǎn)率。也就是說，這家公司的毛利率可能處于行業(yè)的一般水平，甚至是中等偏下的水平，但它的周轉(zhuǎn)率應(yīng)該處于行業(yè)中較高的位置，至少是高于平均水平的。如果它的財務(wù)數(shù)據(jù)沒有表現(xiàn)出這樣的現(xiàn)象，就說明這家公司的戰(zhàn)略執(zhí)行可能出現(xiàn)了問題。
我們還可以進一步分析原因，比如周轉(zhuǎn)率沒有達到應(yīng)有的高水平，原因是什么？是因為東西賣得太慢了，還是因為款收得太慢了，是因為在原材料環(huán)節(jié)浪費了太多的時間，還是因為在生產(chǎn)環(huán)節(jié)浪費了太多的時間？這只是從會計角度進行的分析，還需要進一步結(jié)合企業(yè)自身的業(yè)務(wù)特征，尋找業(yè)務(wù)的角度來理解這個數(shù)據(jù)背后的原因。
當我們看到成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的公司毛利率處于比較低的水平時，不能就此認為一定合理，還應(yīng)該去尋找關(guān)于它成本的相關(guān)信息，也將它的成本水平與同行業(yè)的公司進行比較，看一看它的成本狀況在同行業(yè)公司中是否真的處于領(lǐng)先的地位。如果我們發(fā)現(xiàn)它的成本并沒有處于領(lǐng)先的地位，就說明這家公司雖然周轉(zhuǎn)率較高，但它并沒有實現(xiàn)成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的最根本的基礎(chǔ)，就是成本在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位
周轉(zhuǎn)率高其實可以很容易地通過壓低產(chǎn)品的售價來實現(xiàn)，但是這種做法的長遠保障肯定是成本優(yōu)勢，即成本比其他公司更低。如果公司的成本并不比他人低，只是價格定得比他人低，表面上看似乎沒有問題，只是別人掙得多、我掙得少，但隨著行業(yè)競爭的加劇，整個行業(yè)毛利率水平都在下降，等到激烈的行業(yè)競爭到來時，所有公司可能都處在盈虧平衡的邊緣，如果企業(yè)的價格低，而成本又與平均水平相當，則勢必會虧損，低價是難以持續(xù)的。所以，成本領(lǐng)先戰(zhàn)略最重要的實現(xiàn)前提是，在行業(yè)中具有成本優(yōu)勢。
如果是一家差異化戰(zhàn)略的公司，就需要了解這家公司的產(chǎn)品在行業(yè)中是否給人一種高端的印象，它的產(chǎn)品的價格水平是否真的比其他企業(yè)的同類產(chǎn)品高。我們?nèi)绻苷业较嚓P(guān)的銷量數(shù)據(jù)，就可以大致看到每一件產(chǎn)品的收入，用這個數(shù)據(jù)去與同行業(yè)的公司比較，就可以知道定價區(qū)間是否在行業(yè)中處于較高的位置。之所以關(guān)心這個問題，是因為差異化戰(zhàn)略最終要落實到產(chǎn)品的獨特性上，而這個獨特性最終的目的是獲得標高價的能力，如果不能獲得標高價的能力，那么產(chǎn)品的獨特性就沒有價值和意義。
當我們?nèi)シ治龉镜呢攧?wù)數(shù)據(jù)時，就是用衡量效益和效率的不同指標，與同行業(yè)的公司進行比較，并結(jié)合這家公司自身的戰(zhàn)略選擇，來判斷財務(wù)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)和戰(zhàn)略選擇是否相匹配，并且進一步推斷這家公司的戰(zhàn)略執(zhí)行是否成功。如果不成功，分析是由什么原因?qū)е碌模龠M一步了解公司在業(yè)務(wù)上的舉措。
以上就是報表解讀的基本思路。
關(guān)于作者：肖星，清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授、會計系系主任，清華大學(xué)全球私募股權(quán)研究院常務(wù)副院長。曾獲得北京市師德先鋒稱號、 清華大學(xué)“良師益友”獎、清華大學(xué)年度教學(xué)優(yōu)秀獎。
本文整理自《肖星的財務(wù)思維課》，經(jīng)出版方授權(quán)“身邊的經(jīng)濟學(xué)”原創(chuàng)首發(fā)。
