周一，全世界的股市都在崩跌，其中又以美股熔斷最引人注目。不少朋友紛紛咨詢，熔斷是怎么回事？還能交易嗎？今天，我們就和大家一起來談一談這個(gè)熔斷機(jī)制。
美國(guó)熔斷機(jī)制
我們知道，保險(xiǎn)絲在電流過量時(shí)會(huì)熔斷，從而保護(hù)電器。熔斷機(jī)制，則是指在交易過程中，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時(shí)，交易將暫停一段時(shí)間，或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但報(bào)價(jià)限制在一定范圍之內(nèi)。
熔斷機(jī)制起源于美國(guó)。1987年10月19日，美國(guó)股市爆發(fā)了史上最大的一次崩盤事件，也就是金融市場(chǎng)上人盡皆知的“黑色星期一”。道指（HYCM代碼US30mar20）一天之內(nèi)的跌幅達(dá)22.6%，在6.5小時(shí)的交易時(shí)間內(nèi)，股指損失5000億美元，其價(jià)值相當(dāng)于美國(guó)全年國(guó)民生產(chǎn)總值的1/8。
這次股災(zāi)，讓人們開始思考，怎樣才能有效地限制價(jià)格暴跌，減少損失呢？美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)與證券交易委員會(huì)在3個(gè)月后，也就是1988年2月，出臺(tái)了熔斷機(jī)制，并于同年10月開始實(shí)施。最初實(shí)行的是掛鉤道指的兩級(jí)熔斷門檻：
當(dāng)?shù)乐赶碌?50點(diǎn)時(shí)，暫停交易1小時(shí)
當(dāng)?shù)乐赶碌?00點(diǎn)時(shí)，暫停交易2小時(shí)
1997年初，美國(guó)將兩個(gè)熔斷門檻分別提高至350點(diǎn)和550點(diǎn)。然而，2010年5月美國(guó)股市“閃電崩盤”未能觸發(fā)熔斷機(jī)制，又促使美國(guó)修改了熔斷機(jī)制。
最新修訂的規(guī)則于2013年4月8日生效。這套熔斷機(jī)制，根據(jù)標(biāo)普500指數(shù)（HYCM代碼US500mar20）前一個(gè)交易日的收盤價(jià)分為三個(gè)等級(jí)：
1） 第一層熔斷機(jī)制，標(biāo)普500指數(shù)在 美東時(shí)間15：25前跌7%時(shí)觸發(fā)，暫停交易15分鐘；
2） 第二層熔斷機(jī)制，標(biāo)普500指數(shù)在 美東時(shí)間15：25前跌13%時(shí)觸發(fā)，暫停交易15分鐘；
3） 第三層熔斷機(jī)制，標(biāo)普500指數(shù)在交易日的任何時(shí)候跌幅達(dá)到 20%時(shí)觸發(fā)，暫停當(dāng)天剩余時(shí)間所有交易。
熔斷的目的，是給市場(chǎng)一個(gè)冷靜期，讓投資者充分消化市場(chǎng)信息，防止市場(chǎng)或某一產(chǎn)品非理性的大幅波動(dòng)。昨晚美股開盤不到五分鐘，標(biāo)普500指數(shù)（HYCM代碼US500mar20）跌幅就達(dá)到7%，觸發(fā)第一層熔斷機(jī)制，美國(guó)三大股指暫停交易15分鐘。恢復(fù)交易后，三大股指均有所反彈，體現(xiàn)了熔斷后市場(chǎng)的恐慌情緒有所緩和。
除了美國(guó)交易時(shí)段，在非美國(guó)交易時(shí)段，如果股指期貨上漲或下跌達(dá)到5%，也會(huì)觸發(fā)熔斷機(jī)制。觸發(fā)熔斷后，漲跌幅超過5%的期貨合約只能在觸發(fā)熔斷時(shí)的價(jià)格及以上價(jià)格交易，而不能以更低的價(jià)格交易。周一早上美股期貨開盤幾分鐘時(shí)間里，迷你標(biāo)普500指數(shù)期貨就跌達(dá)5%至2,819點(diǎn)，觸發(fā)熔斷機(jī)制，限制了期貨合約價(jià)格進(jìn)一步下跌。
除針對(duì)股市大盤的熔斷機(jī)制，美國(guó)證交會(huì)對(duì)個(gè)股還設(shè)有“限制價(jià)格波動(dòng)上下限”的機(jī)制，即如在15秒內(nèi)價(jià)格漲跌幅度超過5%，將暫停這支股票交易5分鐘，但開盤價(jià)與收盤價(jià)、價(jià)格不超過3美元的個(gè)股價(jià)格波動(dòng)空間可放寬至10%。
其它國(guó)家熔斷機(jī)制
熔斷機(jī)制并非美國(guó)所特有。法國(guó)、韓國(guó)、日本、芬蘭、澳大利亞等國(guó)都有觸發(fā)熔斷的限制，但限制幅度不盡相同，比如菲律賓規(guī)定的漲跌幅限制為40%，而韓國(guó)、新加坡等國(guó)的限制則在10%，埃及的限制較小，只有5%。周一，除了美國(guó)外，還有巴西和科威特這兩個(gè)國(guó)家的股市也觸發(fā)熔斷機(jī)制。下面我們列舉幾個(gè)國(guó)家的熔斷機(jī)制：
日本
英國(guó)
富時(shí)100指數(shù)（HYCM代碼UK100mar20）的成分股漲跌超過動(dòng)態(tài)參考價(jià)格3%或者靜態(tài)參考價(jià)格8%，則實(shí)行5分鐘集合競(jìng)價(jià)，即“自動(dòng)終止執(zhí)行期” 。
法國(guó)
法國(guó)根據(jù)股票交易形態(tài)不同，制定有不同的漲跌幅與暫停交易時(shí)間。全日每只股票最大漲幅為前日收盤價(jià)的21.25%，最大跌幅為18.75%。如果價(jià)格波動(dòng)超過前日的10%，則暫停交易15分鐘。
中國(guó)
2016年1月4日首推熔斷機(jī)制。A股熔斷標(biāo)的指數(shù)為滬深300指數(shù)（HYCM代碼CN300mar20）。熔斷閾值為5%和7%兩檔，指數(shù)觸發(fā)5%的熔斷后，熔斷范圍內(nèi)的證券將暫停交易15分鐘;但如果尾盤階段，如14:45至15:00 期間，觸發(fā)5%或全天任何時(shí)間觸發(fā)7%，將暫停交易至收市。由于四天四次熔斷，該機(jī)制最終被取消。
熔斷后市場(chǎng)怎么走？
熔斷機(jī)制在市場(chǎng)迅速下跌的時(shí)候起到了價(jià)格減速下滑的作用。它們有助于恢復(fù)平靜，甚至可以建立市場(chǎng)信心。然而，各國(guó)歷史上出現(xiàn)熔斷的次數(shù)有限，并沒有充分證據(jù)顯示，熔斷后交易恢復(fù)時(shí)，恐慌性拋售會(huì)減少。
美國(guó)推出熔斷機(jī)制后，曾在1997年10月27日觸發(fā)過一次。當(dāng)天，道指（HYCM代碼US30mar20）暴跌550點(diǎn)，跌幅7.18%，收于7161.15點(diǎn)，創(chuàng)下自1915年以來最大跌幅。次日，道指大幅反彈337.17點(diǎn)，漲幅4.71%，收于7498.32點(diǎn)。
2013年5月23日，日經(jīng)225指數(shù)（JPN225mar20）期貨在當(dāng)?shù)貢r(shí)間14:28在14780日元觸發(fā)熔斷暫停交易。此后日經(jīng)指數(shù)繼續(xù)大幅下跌，三天最高跌幅累計(jì)達(dá)到8.6%。2016年6月24日，日經(jīng)指數(shù)期貨觸發(fā)熔斷機(jī)制，日本股票期貨交易暫停10分鐘 。次日，日經(jīng)指數(shù)發(fā)出止跌回升信號(hào)。
可見，市場(chǎng)在觸發(fā)熔斷機(jī)制后的表現(xiàn)，仍取決于市場(chǎng)的信心是否恢復(fù)。如果你無法判斷事態(tài)變化，那就等走勢(shì)穩(wěn)定之后，再介入市場(chǎng)吧！
