2020年上半年預虧損2億-3億的金蝶國際，在發布盈利預警后隨即受到摩根大通的減持，并遭中金和匯豐兩大機構的評級下降。在云服務轉型之路上，高昂的研發成本投入致公司短期凈利潤承受壓力。從長期發展來看，走在云服務轉型路上的金蝶國際，面對機遇與挑戰，營收增速如何更上一層樓？
《投資者網》戴昊彤
7月16日，據港交所權益資料顯示，金蝶國際軟件集團有限公司(以下簡稱“金蝶國際”，00268.HK)被摩根大通JPMorgan Chase & Co于16日當天，以每股平均價18.13港元減持約460.23萬股，涉資約8343.06萬港元。減持后，摩根大通的最新持股數為1.62億股，持股比例由5.01%降至4.87%。
摩根大通的減持之舉，與金蝶國際2020年上半年業績情況預計虧損有關。7月10日，金蝶國際發布盈利預警公告稱，公司上半年預計虧損達到人民幣2億元至3億元。
上半年遭摩根大通減持五次
值得一提的是，這并不是近年來摩根大通首次減持金蝶國際股票。巧合之處在于，每次減持的時間節點都在公司發布業績預告日期的前后。
3月18日，金蝶國際披露了2019年年度業績報告，營業額約33.26億元，與上一年同比增長18.4%。同期，公司盈利、歸屬股東盈利卻出現下滑，盈利3.66億元，與2018年度的4.09億元相比，下降10.62%，歸屬股東盈利則同比下滑9.6%。這是金蝶國際近四年來首次出現虧損。
據《投資者網》根據港交所權益資料梳理，在7月16日最新一次減持之前，自今年以來摩根大通已經累計五次減持金蝶國際股票，減持情況如下：
3月24日，摩根大通以每股平均價10.31港元減持金蝶國際約63.12萬股，涉資約650.84萬港元。減持后，摩根大通的最新持股數為365,097,654股，持股比例由11.00%降至10.98%。
3月12日，摩根大通減持了金蝶國際415.29萬股，涉資約3720.36萬港元。減持后，摩根大通的最新持股數為3.63億股，持股比例由11.04%降至10.91%。
3月5日，摩根大通減持金蝶國際(00268)600萬股，每股作價8.87港元，總值5326.31萬港元，最新持股數減至1.93億股，最新持股比例減至5.85%。
3月4日，金蝶國際被摩根大通JPMorganChase&Co以每股平均價9.91港元減持約466.56萬股，涉資為4627.95萬港元。
值得一提的是，在發布盈利預警之后，金蝶國際還遭到兩大評級機構的下調。比如，中金將金蝶國際由中性降至跑輸大市，匯豐將其由持有降至減持。
針對摩根大通今年以來的頻繁減持，以及兩大機構的評級下調，有長期關注金蝶國際的業內人士兼投資者對《投資者網》表示，這或許意味著摩根大通對金蝶國際現階段的業績情況抱有謹慎態度。公司的財務增長穩健性及云業務收入情況有待長期觀察，但公司目前正處于從傳統ERP服務向云服務轉型的過渡期，哪怕虧損也更可能是暫時性的，不會太影響公司長遠的向好發展。
加大云產品研發投入
關于上半年預計虧損2億至3億的原因，金蝶國際在公告中解釋道，上半年，公司按其戰略規劃進行業務模式調整，主要發展和推廣訂閱式云產品，以及停止銷售部分 ERP 軟件許可產品。因此，公司預期截至2020上半年錄得的總收入將介乎于約13.37億元至約14.11億元之間，較 2019 年同期下降約5%至10%。其次，金蝶國際加大了對云產品的研發投入，以及新冠疫情爆發對中小微企業市場業務產生不利影響。
根據盈利預警公告，今年上半年，金蝶國際的云服務業務收入將介于7.7億元至8.3億元之間，同比增長約40%至50%，云收入占比達55-60%。對此，金蝶國際向《投資者網》透露，“金蝶云•蒼穹持續實現突破，上半年合同金額實現1.5億元，新簽約客戶包括中國電投、中國航信、順豐、新奧燃氣等知名企業，金蝶云•星空新簽客戶曠視科技、鹽津鋪子、華為海洋等。”
國元國際分析師李承儒表示，目前金蝶國際仍然處于業務轉型期，因此云業務增速極為重要。管理層明確表示2022年收入占比將到達60%以上，因此云業務快速發展及傳統業務下滑將對公司短期凈利潤率產生較大壓力。
業績承壓是不可否認的事實，但也有券商機構對金蝶國際的長遠發展抱持較為樂觀態度。7月27日，野村證券發表研究報告認為，受新冠疫情和中美貿易摩擦影響，金蝶國際的SaaS業務料可受惠于遠程工作需求及國貨產品替代的趨勢。盡管金蝶今年上半年訂單有短暫延遲及項目實施中斷，但認為金蝶的云業務在下半年會在加速發展，全年料按年增長58%，將有望成為最大的收入推動力。
此外，野村證券還表示，金蝶在大型企業領域的認受性愈益增加，預期金蝶云蒼穹今年收入將按年增長250%至2.17億元人民幣。不過，該行將金蝶2020至2022年盈利下調17%至38%，以反映從現有較高盈利的ERP產品向云業務轉移的速度快于預期。
在金蝶云服務板塊上，值得關注的是，自2011年轉型至今，其云業務仍然未實現盈利。而因過大的前期成本持續投入，2019年金蝶云業務的凈虧損達1.7億元。
然而，針對研發投入過多是否影響金蝶虧損，后續是否將有所調整這部分支出，金蝶國際對《投資者網》稱，“公司著力發展云訂閱產品，但前期的研發和營銷投入是不可避免的。”
從市場前景來看，云服務無疑是一個充滿挑戰和機遇的新興產業。面對激烈市場競爭，走在云轉型路上的金蝶國際，未來如何提升云服務板塊的營收及盈利增速，實現市場占有率的不斷增長，尚有待觀察。 （思維財經出品）■
