企業(yè)服務(wù)行業(yè)正在悄然發(fā)生著巨大的改變。
福布斯最新發(fā)布了美國(guó) Cloud 100 2023 榜單，在前五名公司中，第一名AI target=_blank class=infotextkey>OpenAI，第二名Databricks，第三名 Stripe，第四名 Canva，第五名 ServiceTitan，這五家公司分別代表了五個(gè)不同的板塊，即人工智能、大數(shù)據(jù)、金融科技、云計(jì)算 SaaS、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。
靖亞資本發(fā)布的2023 Cloud 100 China 榜單，新上榜的企業(yè)之中，AI 賽道有 5 家，大數(shù)據(jù)分析及服務(wù)、基礎(chǔ)平臺(tái)及服務(wù)賽道分別有 7 家和 5 家。此外，2023年 的 ERP 和財(cái)稅賽道沒(méi)有新上榜企業(yè)。
不難發(fā)現(xiàn)，相較于傳統(tǒng)意義上的企業(yè)服務(wù)就是SaaS (軟件即服務(wù))的俠義定義而言，如今的企業(yè)服務(wù)行業(yè)已完全不同。
在靖亞資本看來(lái)，如今的企業(yè)服務(wù)包含了云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和金融科技這5 大板塊。同時(shí)，生成式AI、信創(chuàng)和出海三大趨勢(shì)將驅(qū)動(dòng)中國(guó)企業(yè)服務(wù)的高速發(fā)展。
生成式 AI、信創(chuàng)和出海三大趨勢(shì)
供給優(yōu)化，資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)回歸理性，以及生成式 AI、信創(chuàng)和出海的三個(gè)需求因子的帶動(dòng)，企業(yè)服務(wù)迎來(lái)第二增長(zhǎng)曲線。
從供給端看，創(chuàng)業(yè)公司優(yōu)勝劣汰，資本寒冬造成供給減少，將使得競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有所改善，頭部?jī)?yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)將更有定價(jià)權(quán)。同時(shí)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)回歸理性，大廠也開(kāi)始收費(fèi)，并帶動(dòng) SaaS 客戶(hù)的付費(fèi)習(xí)慣和意愿。
從需求端看，第一，基于Chat UI、Copilot 的交互模式的軟件易用性的大幅提高將擴(kuò)大場(chǎng)景需求。
生成式 AI 的新興軟件三層架構(gòu)正在形成，包括基礎(chǔ)層、適配層和應(yīng)用層。在靖亞資本看來(lái)，在基礎(chǔ)層，我們相信基于國(guó)產(chǎn)化和私有部署的需求，中國(guó)必會(huì)出現(xiàn)對(duì)標(biāo) OpenAI 的大模型，中文理解能力可能更強(qiáng)。
當(dāng) AI 成為公共基礎(chǔ)設(shè)施，應(yīng)用層創(chuàng)業(yè)公司就有了彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。根據(jù)2023 Cloud 100 China 評(píng)選的企業(yè)數(shù)據(jù)，有89%已經(jīng)嵌入AI或計(jì)劃半年內(nèi)嵌入AI。
第二，信創(chuàng)相關(guān)云服務(wù)廠商快速發(fā)展，天翼云、移動(dòng)云2023 上半年收入增速超過(guò)阿里云，收入體量已接近阿里云。信創(chuàng)云服務(wù)為基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件和安全軟件發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
中美大型企業(yè)結(jié)構(gòu)有所不同。在中國(guó)500 強(qiáng)里面有 300 多家是國(guó)央企，在美國(guó)就 2 家。同時(shí)，中國(guó)的國(guó)央企在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面擁有可觀的預(yù)算，很多行業(yè)數(shù)字化滲透率還較低，所以信創(chuàng)存在巨大的機(jī)會(huì)。
2023 Cloud 100 China榜單顯示，上榜企業(yè)中有 49 家信創(chuàng)企業(yè)，基礎(chǔ)平臺(tái)及服務(wù)、財(cái)稅賽道中約 80% 是信創(chuàng)。信創(chuàng)企業(yè)平均訂閱比例為 47%，非信創(chuàng)平均訂閱比例為 66%。
第三，中國(guó)制造、品牌出海帶動(dòng)企業(yè)服務(wù)出海，2023 年全球云計(jì)算市場(chǎng)空間超過(guò)6330 億美元，海外巨大的空間和良好的付費(fèi)習(xí)慣，吸引著國(guó)內(nèi)云計(jì)算廠商出海淘金。
近年來(lái)，大型科技公司，包括阿里云、騰訊云和華為云，都在積極擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)。服務(wù)中國(guó)制造、SaaS/PaaS、金融科技是出海最活躍的三大方向。在服務(wù)中國(guó)制造和供應(yīng)鏈出海方面，中國(guó)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈的海外拓展驅(qū)動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)、拓客、管理 SaaS 一起走向世界。
同時(shí)，跨境電商、直播電商出海 (TikTok 電商) 將帶領(lǐng)一批企業(yè)服務(wù)公司走向海外。以靖亞資本投資的 40Seas 為例，它幫助中國(guó)出口企業(yè)獲得資金周轉(zhuǎn)，這家公司目前每個(gè)季度的增長(zhǎng)都非常可觀。
靖亞資本自2017年成立以來(lái)，一直聚焦在中國(guó)SaaS及Cloud領(lǐng)域的早期投資，2022年6月27日完成2.5億人民幣第二期基金。在靖亞資本看來(lái)，在SaaS/PaaS 出海方面，中國(guó)優(yōu)秀的軟件公司開(kāi)始尋求海外增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，例如 Zilliz、匯聯(lián)易等。在金融科技出海方面，國(guó)內(nèi)成熟的模式和先進(jìn)的金融科技經(jīng)驗(yàn)正逐步被復(fù)制到海外市場(chǎng)。
新機(jī)會(huì)、高估值
曾幾何時(shí)，美國(guó)企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)讓中國(guó)企業(yè)羨慕不已，復(fù)制美國(guó)企業(yè)服務(wù)模式落地中國(guó)市場(chǎng)，成為中國(guó)企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)成熟的必經(jīng)之路。
而如今，中美企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)終究由于市場(chǎng)差異化，走出了差異路線。
先看一組數(shù)據(jù)，2022年初至今的20個(gè)月里，美國(guó)的企業(yè)軟件公司在去年沒(méi)有一家IPO，而今年上半年，僅有一家公司Near Intelligence 通過(guò)SPAC上市，然而自上市以來(lái)，其市值下跌了96%。
而同樣的時(shí)間里，中國(guó)有23家企業(yè)軟件公司上市，其中包含華大九天、百家云、北森等。此外，還有21家中國(guó)企服公司遞交了招股書(shū)或SPAC并購(gòu)申請(qǐng)，等待上市。
由此可見(jiàn)，中國(guó)的企業(yè)軟件行業(yè)并不像大家想的那樣蕭條。2023年上半年，從A股市場(chǎng)來(lái)看，軟件與服務(wù)是漲幅最大以及成交總額第二的板塊。除了上市公司之外，企業(yè)服務(wù)軟件企業(yè)帆軟，成立至今尚未融資，但在2022年實(shí)現(xiàn)了13.6億的收入。
看似一片向好，但是企業(yè)服務(wù)卻面臨著高估值，融資難的問(wèn)題。
2023 Cloud 100 China 數(shù)據(jù)顯示，2023年上榜的33家獨(dú)角獸平均估值137億元，相較于2022年的106億元，增長(zhǎng)了29%。同時(shí)，只有19%的企業(yè)在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)完成新一輪融資。
AI賽道帶動(dòng)整體PS均值大幅上升。眾所周知，美國(guó)軟件公司的平均 PS 約為 5-7 倍，而近年來(lái)中國(guó)上市的信創(chuàng)公司的 PS 倍數(shù)均相當(dāng)可觀，幾乎都有約 30 倍。在工業(yè)軟件領(lǐng)域，生產(chǎn)控制和研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)創(chuàng)造許多國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)，尤其是研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)的 PS 倍數(shù)非常高。 導(dǎo)致投資者望而卻步，一級(jí)市場(chǎng)的投資金額和投資數(shù)量在2023年上半年同比下降了54.8%和34.7%。
綜上來(lái)看，首先，AI不僅為企業(yè)服務(wù)帶來(lái)了第二增長(zhǎng)曲線，而且還為企業(yè)服務(wù)創(chuàng)造了更多元的業(yè)務(wù)模式。其次，一級(jí)市場(chǎng)的“冷靜”不失為一件“好事”，讓估值回歸價(jià)值，正視增長(zhǎng)與盈利的關(guān)系。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 郭虹妘，編輯｜陶天宇）
