證券時(shí)報(bào)記者 安仲文
一度憑借熱門題材而心生“愜意”的基金經(jīng)理，到了年終時(shí)刻卻不得不獲利回吐，市場變盤的機(jī)會(huì)或也因此出現(xiàn)。
在2023年行情大幕徐徐降下之際，近期A股與港股再現(xiàn)“混合雙打”的現(xiàn)象，無疑讓許多投資者對跨年投資策略更加關(guān)切。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前市場具有結(jié)構(gòu)性品種“最后一跌”的特點(diǎn)，或與公募機(jī)構(gòu)跨年調(diào)倉以兌現(xiàn)強(qiáng)勢股有關(guān)，投資者在關(guān)鍵時(shí)機(jī)仍應(yīng)鎖定優(yōu)質(zhì)廉價(jià)籌碼。
多只基金回吐全年業(yè)績
題材股的強(qiáng)勢，被視為弱勢市場的顯著特點(diǎn)，如今市場變盤的信號(hào)已較為明顯。
在已經(jīng)到來的“年末”行情中，A股和港股上周演繹了一出“混合雙打”，令不少基金經(jīng)理不得已交出了幾乎全年的收益。比如，北方某公募的一只產(chǎn)品截至12月初尚有13%的年度正收益，但上周該基金的凈值大幅回撤，畫風(fēng)轉(zhuǎn)變?yōu)槟陜?nèi)虧損近4%。根據(jù)該基金披露的數(shù)據(jù)，此前其全部正收益集中在今年一季度獲取，盡管在二、三季度出現(xiàn)一定凈值損失，但12月初市場的小反彈仍對其凈值有所“護(hù)航”。最終難抵的，正是上周A股與港股出現(xiàn)的強(qiáng)勢股回調(diào)舉動(dòng)，由此也交出了全年的收益。
在港股主題基金產(chǎn)品上，基金經(jīng)理于年末時(shí)刻“功虧一簣”的案例并不鮮見。因上周游戲股的大跌，華南地區(qū)的一只港股主題基金也是大幅“失血”。以騰訊控股、嗶哩嗶哩為代表的游戲股出乎意料走跌，也導(dǎo)致了一些原本年度收益已在10%一線的港股主題基金，在關(guān)鍵的業(yè)績考核周期即將結(jié)束時(shí)走到了虧損的邊緣。
上周市場的意外調(diào)整，還使得基金經(jīng)理較為珍視的“三年長期業(yè)績”面臨考驗(yàn)，“三年長期業(yè)績”被認(rèn)為是基金經(jīng)理長跑能力的體現(xiàn)。記者注意到，盡管許多基金經(jīng)理最近一年的業(yè)績表現(xiàn)較為低迷，但在三年業(yè)績上卻仍有可觀的正收益。以上海地區(qū)一家公募旗下某產(chǎn)品為例，本月初該產(chǎn)品最近三年業(yè)績尚有5%的正收益，經(jīng)過上周市場變化后，該產(chǎn)品的這份長期業(yè)績也由盈轉(zhuǎn)虧。從一定程度上來看，長跑業(yè)績虧損對于基金經(jīng)理的心理打擊，可能大于2023年的業(yè)績不利。
跨年調(diào)倉劍指超跌賽道
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場在年末時(shí)刻明顯變盤，公募機(jī)構(gòu)明顯在跨年調(diào)倉，可能也預(yù)示著新的機(jī)會(huì)即將到來。
“近期市場的調(diào)整，在很大程度上是熱門賽道強(qiáng)勢股的走跌，某種程度上可以解釋為機(jī)構(gòu)倉位可能傾向于在2024年布局已跌透了的非熱門賽道。”華南地區(qū)的一位基金經(jīng)理認(rèn)為，弱勢行情中強(qiáng)勢股的表現(xiàn)，在很大程度上可以觀察到市場的變盤邏輯。在目前跨年節(jié)點(diǎn)，當(dāng)機(jī)構(gòu)重倉持有的強(qiáng)勢股出現(xiàn)較大幅度的殺跌，可以判斷公募資金正在進(jìn)行倉位優(yōu)化。
記者注意到，基金密集持倉的游戲、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、軍工等熱門賽道，也在年末出現(xiàn)了調(diào)整現(xiàn)象，而消費(fèi)、鋰電、化工材料等相對冷門的賽道卻表現(xiàn)強(qiáng)勢。比如，化工材料中的PEEK材料板塊，近日在A股市場盡顯高光，上周持續(xù)吸引資金布局，部分基金經(jīng)理也因前期的提前布局而收獲意外之喜。化工材料作為具有周期特點(diǎn)、對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇敏感的板塊，隨著與電子制造、半導(dǎo)體、醫(yī)療均有關(guān)聯(lián)的PEEK材料明顯走強(qiáng)，或反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先行指標(biāo)正逐步強(qiáng)化。
中歐基金認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步改善的時(shí)點(diǎn)仍不確定，對周期及防御板塊的均衡配置更加有利。近期可以重點(diǎn)關(guān)注以下幾類行業(yè)：首先，是估值處于歷史底部、對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高度敏感的周期行業(yè)，這些行業(yè)公司在利率走低的背景下也更受歡迎；其次，是估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的可選消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)，尤其是其中具備海外市場開拓能力的消費(fèi)品公司；另外，具有上行拐點(diǎn)特征的周期行業(yè)，比如半導(dǎo)體和電子板塊，以及科技板塊中已具備估值性價(jià)比的新能源等。
明年行情有回升機(jī)會(huì)
部分基金經(jīng)理認(rèn)為，2024年是A股新一輪行情的起點(diǎn)，而港股市場有可能早于A股出現(xiàn)見底反彈，明年A股市場的核心在于業(yè)績股而非熱門概念。
摩根士丹利基金人士表示，今年11月工業(yè)增加值增速、社零增速等數(shù)據(jù)偏正面，盡管存在低基數(shù)因素，但仍能看到部分領(lǐng)域的供需是向好的。今年A股市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)比較反復(fù)，年初對經(jīng)濟(jì)的過度樂觀逐步演變?yōu)楫?dāng)前對經(jīng)濟(jì)的過度悲觀。今年以來，投資者對經(jīng)濟(jì)中長期問題討論較多，問題暴露也較為充分，定價(jià)則可能更為充分，后續(xù)一旦數(shù)據(jù)再次出現(xiàn)企穩(wěn)回升，市場的正面反饋也有可能是超預(yù)期的。
“2023年行情還剩最后一個(gè)交易周。整體來看，2023年A股市場出現(xiàn)較大幅度下行，市場的賺錢效應(yīng)較差，很多投資者出現(xiàn)了虧損。但是反過來想，2024年的行情基礎(chǔ)也更為明確。”前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，當(dāng)前市場走勢疲弱，一方面是大盤在跌破3000點(diǎn)之后多頭信心受挫，導(dǎo)致市場出現(xiàn)縮量調(diào)整；另一方面，臨近年底，有一些投資者提前兌現(xiàn)當(dāng)年收益，也出現(xiàn)了一定的獲利回吐，畢竟今年還是有部分板塊和股票出現(xiàn)了上漲。
他認(rèn)為，整體來看，今年市場的風(fēng)格偏向題材股、概念股，業(yè)績優(yōu)良的公司反而出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。從2021年2月很多優(yōu)質(zhì)股票見頂以來，大盤已經(jīng)調(diào)整了近三年，從調(diào)整的時(shí)間來看已經(jīng)比較充分，因此2024年行情可能會(huì)迎來較好的回升機(jī)會(huì)。從調(diào)整的幅度來看，很多優(yōu)質(zhì)股票相對于高點(diǎn)已是打了三四折，有的甚至更低，這是布局好公司的最佳時(shí)間窗口。
關(guān)于2024年的港股市場，楊德龍也認(rèn)為同樣存在可觀機(jī)會(huì)，甚至較之A股可能更早表現(xiàn)，因?yàn)楦酃啥啻卧谂Ｊ兄斜華股率先見頂，在熊市中則比A股率先見底。
