今日一則截圖顯示，有投資者購(gòu)買(mǎi)的2022年1月13日中證500指數(shù)雪球產(chǎn)品在到期日爆倉(cāng)，投資的200萬(wàn)本金和票息皆無(wú)。

網(wǎng)傳截屏同時(shí)顯示了某券商的期權(quán)結(jié)算通知書(shū)。

對(duì)此，有財(cái)聯(lián)社記者向該券商方面了解，相關(guān)人士否認(rèn)為自家產(chǎn)品，而可能是某私募銷(xiāo)售的4倍杠桿雪球。

另有市場(chǎng)人士指出，這只產(chǎn)品或?yàn)?strong>全保證金雪球，跟蹤掛鉤中證500指數(shù)，指數(shù)存續(xù)期內(nèi)跌幅26.83%，因加了4倍杠桿，票息和虧損都會(huì)放大四倍，因此投資者損失了全部本金和票息。

此外，該人士也指出，當(dāng)前存量產(chǎn)品中，杠桿雪球占比并不高，推算規(guī)模約在100億到200億之間。

有業(yè)內(nèi)人士急呼：“中證500和中證1000(雪球產(chǎn)品大多掛鉤這兩個(gè)品種），這里一定要頂住啊！！！”

有網(wǎng)友評(píng)論稱(chēng)：昨天，銀行已經(jīng)開(kāi)始強(qiáng)平了，今天券商跟上，尤其是今天下午二點(diǎn)以后，全是平倉(cāng)盤(pán)，耐心看吧，出門(mén)離高層遠(yuǎn)點(diǎn)，別被砸到……

雪球產(chǎn)品簡(jiǎn)介>>

雪球產(chǎn)品是對(duì)帶有雪球結(jié)構(gòu)收益特征產(chǎn)品的俗稱(chēng)。普通投資者接觸的雪球產(chǎn)品實(shí)際是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的各類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，形式包括信托產(chǎn)品、私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃等。

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)并不是這些產(chǎn)品的生產(chǎn)者，而更像中間加工商，真正雪球產(chǎn)品的生產(chǎn)者是證券公司。需要說(shuō)明的是，證券公司只能面向各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)設(shè)雪球型收益憑證或場(chǎng)外期權(quán)，個(gè)人投資者不能直接投資。

雪球結(jié)構(gòu)本質(zhì)上是一種奇異期權(quán)，設(shè)置有敲入敲出條件，最后的收益取決于掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)的表現(xiàn)和敲入敲出事件是否發(fā)生——

• 若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲到一定程度（敲出價(jià)），雪球產(chǎn)品提前終止，投資者獲得存續(xù)期間的固定收益；
• 若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌到一定程度（敲入價(jià)），則要根據(jù)到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格決定損益情況，投資者可能會(huì)承擔(dān)標(biāo)的資產(chǎn)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；
• 若標(biāo)的資產(chǎn)從未觸碰到敲入敲出價(jià)格，投資者獲得整個(gè)產(chǎn)品期間的固定收益。

雪球型收益憑證實(shí)際是賣(mài)出了敲入結(jié)構(gòu)的看跌期權(quán)，只要標(biāo)的不發(fā)生大幅下跌，持有該收益憑證的時(shí)間越長(zhǎng)，獲得票息收益越多，類(lèi)似于滾雪球一樣，只要地面不出現(xiàn)非常大的坑洼，雪球就會(huì)越滾越大。

不難發(fā)現(xiàn)，雪球類(lèi)產(chǎn)品之所以受到熱捧，與其具有固定收益的特征有較大的關(guān)系。在利率整體下行的市場(chǎng)環(huán)境中，很少有產(chǎn)品能像雪球一樣提供年化超過(guò)10%的票息，但風(fēng)險(xiǎn)與收益總是等價(jià)的，其高票息的背后也隱藏著潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

即，雪球產(chǎn)品不等于固定收益產(chǎn)品，更不是“穩(wěn)賺不賠”的金融產(chǎn)品，是有一定概率產(chǎn)生較大本金損失的。在投資之前需要了解雪球產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)，對(duì)市場(chǎng)和標(biāo)的走勢(shì)進(jìn)行理性判斷，清楚可能承受的最大損失，衡量自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力。在認(rèn)購(gòu)雪球時(shí)需要明確“一旦標(biāo)的大幅下跌，雪球產(chǎn)品與直接持有標(biāo)的的下跌風(fēng)險(xiǎn)無(wú)異”。

目前，市場(chǎng)上證券公司發(fā)行的雪球產(chǎn)品以掛鉤中證500指數(shù)為主。對(duì)于股市的影響，根據(jù)信達(dá)金工團(tuán)隊(duì)的假設(shè)和測(cè)算，此輪跌幅造成約70億的中證500雪球和50億的中證1000雪球發(fā)生敲入，雪球敲入帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度的釋放。

目前掛鉤中證500與中證1000的雪球產(chǎn)品集中敲入?yún)^(qū)間在4800和5200以下，在該區(qū)間內(nèi)，平均每100點(diǎn)跌幅導(dǎo)致100億左右的中證500雪球和130億的中證1000雪球產(chǎn)品敲入。