央行近日發(fā)表《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2023）》，披露了一個(gè)數(shù)據(jù)，2022年末，我國(guó)住戶部門杠桿率為71.8%，比上年末降低0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩年凈下降。
所謂住戶部門杠桿率就是居民杠桿率，它是居民總負(fù)債與GDP比值。居民杠桿率上升說(shuō)明債務(wù)負(fù)擔(dān)越重。而最近兩年，居民負(fù)債率反倒是下降，究竟是什么原因？
央行在報(bào)告中給過(guò)解釋：住戶部門杠桿率有所回落，主要是由于在持續(xù)兩年多的疫情影響下，大部分居民對(duì)未來(lái)預(yù)期偏向保守，傾向于減少負(fù)債、增加儲(chǔ)蓄。
確實(shí)，最近兩年，居民有了收入要么存起來(lái)，要么提前還房貸，很少再用來(lái)買房、買股票。這是居民負(fù)債率下降的主要原因。
還記得嗎？最近我寫過(guò)一篇文章，文章給出的數(shù)據(jù)中，今年前三季度住戶存款同比增長(zhǎng)了16.5%，遠(yuǎn)高于住戶貸款的5.7%，這說(shuō)明居民現(xiàn)在是少負(fù)債、多存錢。
大家這些舉動(dòng)，同樣體現(xiàn)在宏觀數(shù)據(jù)上。
根據(jù)國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2023年三季度居民部門杠桿率上升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，從二季度末的63.5%上升至63.8%。
很多人可能覺得奇怪了，咦，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室怎么和央行給的不一樣？
我估計(jì)是統(tǒng)計(jì)口徑不一樣，央行的數(shù)據(jù)可能包含了居民公積金貸款部分，而國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室沒包含。此外，央行的數(shù)據(jù)是2022年末的，而國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室是今年三季度的。
但不管怎樣至少告訴了我們一點(diǎn)，最近兩年居民杠桿率上升的速度放慢，這和房?jī)r(jià)關(guān)系很大。
居民杠桿率上升最快的時(shí)期往往對(duì)應(yīng)著房?jī)r(jià)上漲最快的時(shí)間。2017年末，我國(guó)住戶部門債務(wù)余額40.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.4%，較2008年增長(zhǎng)7.1倍。
對(duì)于居民負(fù)債與房?jī)r(jià)的關(guān)系，央行曾說(shuō)過(guò)說(shuō)：
2009年，我國(guó)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，采取了一系列促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格止跌回升，住戶部門債務(wù)也隨之快速增長(zhǎng)。
房?jī)r(jià)增速隨著政策調(diào)控的放松與收緊而交替呈現(xiàn)上升—下降的M型波動(dòng)態(tài)勢(shì)，住戶部門債務(wù)增速依然與房?jī)r(jià)增速保持一致的變動(dòng)趨勢(shì)。
綜上我們能得出兩點(diǎn)信息：
1、中國(guó)居民負(fù)債率放緩主要是因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌，居民買房欲望下降。
2、2022年末，中國(guó)居民杠桿率是71.8%，根據(jù)此推測(cè)，2023年居民居民杠桿率應(yīng)該也是70%左右。
這充分解釋了為什么居民購(gòu)房欲望在下降，因?yàn)樨?fù)債率在高位。也解釋了為什么高層要求“房住不炒”，因?yàn)橐苊饩用褙?fù)債率過(guò)高，避免影響金融穩(wěn)定。
